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法国东方汇理银行昨日在沪举行2010亚洲展望及策略报告会，称中国经济在2010年的目标就是将“恶魔装回瓶子”中，控制资产价格泡沫风险已经成为最紧迫的问题。至于如何应对，该行呼吁央行尽快着手让人民币升值，同时驾驭市场对于人民币的升值预期。该行预测到年底人民币兑美元将升值到6.50的水平，明年年底将进一步升值到6.20左右。
热钱或持续流入
东方汇理指出，去年下半年开始即有大量“热钱”流入中国，考虑到中国的经济增长前景、充沛的全球流动性以及人民币升值前景，这种热钱流入的趋势在2010年很可能继续保持强劲势头。
“中国不断买入美元，卖出人民币，导致政府债券利率上升，并吸引更多外部投资者进入中国，积累更多外汇，促使央行继续推出冲销政策并推高利率，这样一个恶性循环的确成了令人头痛的问题，”东方汇理银行新兴市场研究及策略主管巴布说，“合理的应对政策就是允许人民币升值。”
东方汇理认为，央行很有可能在2010年恢复冲销外汇市场的干预。野村证券新近发布的一份报告认为，近期冲销力度的增强可能是人民币/美元重新开始升值的信号。
巴布指出，过去10年来中国平均房价已经上涨了140%，且过去几年中房地产价格的上涨超过了租金涨幅，租售比去年年底已经创下新高，这说明如果央行以及监管当局不能采取有力措施，房地产就将出现泡沫风险。
巴布称，人民币预计在上半年，最早在一季度末、二季度就将恢复升值，这将是打击泡沫和通胀的关键步骤。他认为，央行在着手人民币升值的同时，应该明确升值是逐步而有限的，这样远期市场定价便会考虑到人民币缓慢升值的因素，减少利用人民币升值而进行投机的机会。
“除了泡沫问题之外，中国经济所面临的另外一项挑战是调整和优化经济增长结构，解决这一问题并没有灵丹妙药，但人民币升值的启动也将有助于经济将增长重点转向内需，同时逐步减少对出口的依赖，这也是我们认为人民币应当谨慎升值的另一个原因，”巴布说。
人民币升值时机恰当
对于市场担心人民币升值将吸引更多“热钱”流入，巴布说，“我不同意这种观点，事实上如果汇率方面什么都不做，今后面临的压力将更大，因为对于热钱而言，人民币升值的预期总是存在的，中国的贸易平衡盈余也是巨大的，因此央行应该尽可能快地让人民币升值，并且发出信号人民币的升值是逐步渐进的，而不是一次高达15%以上的升值，通过这样做来驾驭市场预期。”
“现在已经到了人民币升值的好时机，”巴布说，“从贸易加权汇率看，人民币汇率已经从之前的高峰下跌了10%左右，因此相比危机前，目前已经到了再升值的恰当时机。”
“中国其实是第一个开始实施退出战略的国家，早在去年8月起，中国信贷增速就已经有了大幅放缓，”巴布说，“目前中国的退出战略已经进入了第二阶段，也就是说除了量化手段对信贷进行控制外，中国也采取了其他措施，比如调高存款准备金的比例。”
东方汇理预测，今年一季度存款准备金在剩余时间内仍有50个基点的上调空间，预计到今年三季度中国就会开始加息。 |
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