新加坡下半年经济展望不乐观啊~肿么办2015-06-28 联合早报 财智新加坡 新加坡经济在今年第一季取得2.6％的同比增幅和3.2％的环比增幅，表现比分析师预期的强劲。然而，近月来发布的经济数据却持续疲弱，显示经济恐怕无法在第二季维持势头，让市场感到失望。 整体看来，下半年的经济展望并不很乐观，让我们来看看星展集团、大华银行和花旗集团如何看待下半年经济，以及它们对新加坡金融管理局货币政策及新元汇率走势的预期。
星展：经济下行风险加剧
在新加坡热烈庆祝金禧年的当儿，国内乃至全球经济却没有什么值得庆贺的。近期的一系列经济数据都不尽如人意，不断加剧经济的下行风险。制造业展望不容乐观，服务业也被劳动力市场吃紧所抑制。
银行贷款也开始放缓，尤其是商业贷款月前出现了自雷曼兄弟危机以来的首次萎缩。这都预示经济增长有显著的下行风险。企业信心和投资意愿正受到全球经济展望不明朗、国内结构性限制、利率即将攀高等因素的影响。
全球中央银行的货币政策导向出现分歧，这为全球宏观经济带来不确定性，也会影响金融市场的稳定。利率预期一直令人捉摸不定，导致外汇市场波动性加大，这些都会牵扯经济活动，而企业不喜欢不确定性。
我国的通货膨胀率继续在负值徘徊，未来几个月预计还会如此，但金管局似乎并不对负通胀感到介意，目前看来不太可能调整货币政策。新元兑美元势头仍将向下，在美国启动加息后，汇率料跌至1美元兑1.40新元。
大华：增长有望获服务业支撑
新加坡下半年的经济增长有望获得服务业的支撑，早前的第一季经济增长之所以能够优于市场预期，便是因服务业增长出乎意料地强劲，而制造业的情况也没有预期那么差，这样的局面有望持续至下半年。
我们相信制造业已经走出最坏的境况，但这不是说我们认为制造业在下半年会明显复苏，只是觉得情况会比市场预期的好。制造业在第一季同比萎缩2.7％，我们相信全年的表现将能达到增长1.3％。
服务业的情况比较乐观，第一季的表现可圈可点，批发和零售贸易、金融和保险服务等领域尤其表现突出。随着美国经济的持续复苏，我们相信这会带来更多有利于我国服务业的溢出效应。
花旗：制造业提振有限
我们对全年经济增长的预期是2.9％，处于官方预测区间的中间。我们相信金管局在10月的例常检讨中不会调整新元货币政策。在考虑美国可能放慢加息步伐后，我们认为美元兑新元在年底时会达到1美元兑1.38新元。
经济指标走势趋弱，下半年的情况不乐观。制造业受全球经济复苏的提振有限，不足以抵消国内经济重组形成的压力。虽然服务业一定程度上可帮助弥补不足，但生产力疲弱、区域需求有限等因素将限制对经济的提振。
大选会在未来半年或一年内举行，政治面的波动可能会影响缩紧劳动力政策的步伐和方式，但要出现政策转向则不太可能。房地产市场政策可能会在美国开始加息后有所调整，但大方向依然是降低家庭负债率。
加息对企业的影响须关注，如果利率攀高令家庭去杠杆化加速并进一步抑制房地产市场，这将伤及国内需求和建筑活动。高利率也会影响企业的现金流和固定投资，从而令已经面临压力的利润空间雪上加霜。
金管局预计在10月不会调整货币政策，通胀率可能会在第四季重新回到正值水平，处于金管局对全年的预测区间。新元汇率预计会趋弱，料将逐渐向新元名义有效汇率（S$NEER）波动区间的下限移动。
本地股市缺乏吸引力
经济展望不乐观，本地股市也不再获得多数分析师的推荐。虽然分析师继续在各类投资资产中看好股票，但对本地股市并不热衷，特别是在第一季业绩报告整体逊于预期并导致一系列的盈利下调后。
尽管如此，市场上还是有值得关注的个股，分析师最常提到的便是银行股，预计利率攀高将带动银行的盈利。然而，这样的高关注度也令银行股变得不再便宜。
大和证券：市场料出现盈利滞涨
新加坡股市正处于估值调整模式，海峡时报指数成份股中有超过三分之二在第二季出现或多或少的跌幅。虽然从历史均值来看，新加坡市场目前并不昂贵，但欠佳的盈利展望使得新加坡股市缺乏吸引力。
我们对新加坡股市持“减磅”评级。在首季业绩报告中，我们关注的个股中有超过六成盈利未达预期，整体市场今年预计会出现盈利滞涨。高股息收益率个股如房地产投资信托等面临逆风，加息预期降低了股息的吸引力。
投资者接下来要注重选择个股。我们看好房地产发展商，因为国内房地产市场有回稳迹象，海外市场则有明显的增长潜力。我们首推的个股包括香港置地、城市发展等，建议投资者从房地产投资信托转向发展商。
岸外海事股的展望不乐观，我们建议规避胜科海事，投资者若要在该领域持股可考虑吉宝企业。在作为传统防御型领域的电信业中，我们建议优先选择新电信，在消费者领域则看重昇菘，并建议规避超级集团。
大华继显：市场有望获金禧年活动提振
虽然我们对海指的年底目标点位仍维持在3660点，但市场目前面临盈利欠佳的风险，因此我们建议投资者考虑将获利的个股了结，以等待更好的入场时机，或是将资金投入一些展望更明朗的个股。
下半年的市场气氛可能有望获得金禧年活动的提振，大选预计也将来临。大选虽和股市没有直接关系，但任何市场所期望的政策调整（如取消房地产降温措施）相信都要到大选后才可能实现，所以尽早完成大选也是好事。
要注意加息，投资者须提前布局。利率攀高会降低房地产投资信托和高股息收益率个股的吸引力，但这并不意味着要将这类个股从投资组合中排除。高收益率个股仍会受市场欢迎，投资者只是要更谨慎地选择。具体至个别行业和股票，我们建议“加磅”的包括金融（星展集团）、石油服务（毅之安）、种植园（丰益国际）、房地产发展商（凯德集团）、海运（海皇轮船）、科技（创业公司）等。
近月来发布的经济数据持续疲弱，显示我国经济恐怕无法在第二季维持势头，
受访分析师对下半年的经济展望，普遍不感到乐观。 | 
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