分红保单的4.75%降到4.25%，对我们有什么影响？

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这几天新加坡保险业有一个不大不小的新闻。新加坡寿险协会在6月2号宣布，从今年7月1日开始，所有本地保险公司以新币计价的分红保单，计划书上用来演示的预期投资回报率上限从目前的4.75%统一下降到4.25%。

之所以说这个新闻“不大”，是因为下调分红基金的预期收益率实在是意料之内的事情。事实上，自从1994年新加坡寿险业统一了分红保单计划书的标准，用来演示的最高预期投资回报率就从最开始的7%一路降到了现在的4.75%。这个新闻也“不小”，因为这次调整的影响面很广，是本地所有保险公司的所有新币分红保单，我们常见的终身寿险、储蓄险、年金险都属于这个范畴。

这篇文章我们就好好聊一聊，计划书上的预期从4.75%降到4.25%意味着什么，这次调整对7月1号之后分红保单的实际收益率会产生什么影响，我们该如何应对这个变化？

一、4.75%降到4.25%，意味着什么？

要理解这个变化的意义，我们首先得弄清楚“分红保单”是怎么回事儿，如何运作的。我在之前的文章里做过很详细的说明（大家可以参考：关于新加坡的分红保单，你需要知道的事），此处不再赘述。

关于分红保单一个很常见的误区是，认为计划书上写的4.75%或者4.25%指代的是保单自身的收益率，甚至有很多保险代理也跟客户传达过这个错误的信息。正确的理解是，4.75%或者4.25%真正代表的是预期的保险公司分红基金的年化收益率。也就是说，保险公司拿收到的保费去投资，预期能赚到的年化投资回报率。

然而，保险公司分红基金的投资收益并非全都能分给客户。保险公司仍然要扣掉在管理、分销等环节产生的费用成本，以及支付出去的保险理赔金，剩下的部分再按照最低9：1的客户与股东分红比例，以及一定的“平滑机制”，分配到每一份保单里。

因此，不管计划书上采用的预期是4.75%还是4.25%，真正落实到保单上的年化收益率一定是低于前面这个数字的。

我们也可以做另外一个推断。当计划书上预期的分红基金年化收益率从4.75%降到4.25%，假设保险公司的费用成本和保险理赔成本不变，那么预期的分红保单本身的收益率也会跟着下降。

二、新保单的实际收益率会下降吗？

那么问题来了：调整后的分红保单，预期的收益率变低了，实际的保单收益率也会跟着变低吗？

在宣布这轮调整之后，新加坡寿险协会的会长也发表声明，指出计划书上使用的预期收益率仅仅是作为演示用途而已，不会影响现有以及将来分红保单的实际收益率。

不过在笔者看来，这种“政治正确”的说法主要是为了防止大家非理性地赶在调整落地之前抢购分红保单，或者防止保险代理进行过度甚至误导宣传。本意是好的，但并不贴合实情。笔者认为新保单的实际收益率一定会整体下降，有这么几个原因。

首先是持续的低利率环境，给分红基金的收益带来的实实在在的影响。在新加坡寿险协会会长的声明中也提到，这次调整的主要原因是考虑到持续的低利率环境，希望借此让消费者对分红基金的收益有一个更现实的预期。

全球各国利率持续走低早已经是不争的事实。利率走低直接带动的是投资级债券（主要是国债、政府相关债券和高评级企业债）收益率降低。比如目前新加坡政府发行的国债，最长的30年期年化收益率也只有1.90%左右。另一方面，新加坡保险公司分红基金的投资策略整体求稳，投资标的以高评级债券为主。

保险公司想要找到收益率不错的高评级债券会越来越难。为了保证资产和偿付能力的稳定性，就必然要牺牲一部分投资收益，能分给客户的收益自然也就变低。

其次，保险公司仍然要尽力保证现存保单的分红可以达标。虽然调低了新保单的演示收益率，但之前已售的演示收益率较高的保单分红大概率不会受到影响。这是因为一旦保险公司大幅削减旧保单的分红，导致实际分红达不到原有计划书上的预期，就可能面临老客户大量流失的风险，这显然是任何一家保险公司都不愿意看到的。

为了保证旧保单能持续达到之前写的比较高的预期分红，或多或少一定会制约保险公司给新保单分红的能力。而这次行业整体调低分红预期，等于是给了保险公司一个台阶。将来只要能按4.25%的标准来给新保单分红，就可以算达标了。

三、我们应该怎么应对？

分红保单的长期收益率走低是大势所趋，在这种情况下我们能做什么？笔者有以下几点建议。

第一，已经有意购买分红保单的朋友，不管是终身的人寿或重疾险，还是各类储蓄保单，尽量争取在收益率下调之前确认。

不过要注意，同样以4.75%做演示，不同产品的实际收益率可以差非常多，这是因为各家保险公司的产品设计和定价策略存在差异。比如同样10年期的储蓄险，有的产品年化收益可以达到3%，有的只有1点几而已。选择的时候，可以拿同类产品的计划书做个比较，挑预期收益率较高的产品。

第二，使用保险工具进行理财，可以适当地转向基金投资类保险产品，尤其是可以承受一定投资风险和比较长投资期限的人群。基金投资不受保险公司分红限制，并且长期的潜在收益率可以明显高于分红保单。

过去很多人诟病投资类保险的管理费过高，以及锁定期太久的问题，目前也随着新产品的推出在逐步得到改善。

第三，依然偏保守的客户，收益率下调后的分红保单仍然可以作为一个理财的选择，因为相对于市场上其他的保本类理财工具，分红保险的收益率很可能仍然要高一点。