[转帖]纽约时报：美股Q2强涨全球猛攻基金经理人惴惴不安

DIYer · 发表于 11-7-2007 23:04:00|来自：新加坡

纽约时报：美股Q2强涨全球猛攻基金经理人惴惴不安              即便一度遭遇痛苦的挫败，美股第 2季走势仍旧奋勇向前，并以大涨作收，克服了债券收益上扬、房市问题逐渐升温，以及油价上扬等重大的挑战。然而许多基金经理人和投资人都表示，「对於目前这波反弹是否能够抵御未来可能出现的状况，他们并无法感到安心。」  S&P 500 指数在 5月底创下歷史新高，第 2季收盘上涨5.8%；道琼工业平均指数该季上扬8.5%，为指数近3 年多来表现最好的一季。如果你投资的是国际股市（日本除外），那麼你的报酬可能更胜一筹。 《纽约时报》指出，「私募股权併购的动作不断，製造活动正在转强，加上通膨出现放缓的徵兆，为美股上涨提供了所需的动力。」美股第 1季收平，不过Morningstar 表示，第 2季美国国内股票基金平均上涨6.1%，国际股票基金上扬8.3%，能源、资讯科技以及產业股引领股市走高。 波士顿Pioneer Investment的基金经理人暨执行副总 John A. Carey表示，「考量所有的消息，我认为市场的表现相当良好，」「今日理应是利率调降的一年，不过利率并没有调降；原油应当在今年走跌，不过也没有发生。市场完全无视这些消息，继续向前挺进。」 S&P 500 指数的本益比由 3月时的17上升到 6月底的大约18，远远不及1990年代末期以及2000年的水準，不过比起1935年以来平均的16，则稍微高过一点。 就在上周，有多家私募股权公司在为其收购交易申请融资时遭遇困难。廉价资金和信用宽鬆的时代绝对还没有结束，不过併购热潮可能无法以目前的速度继续发展，则已经出现徵兆。 10年期国库券收益第 2季收在 5.03%，高过 3月的4.65% 。买进高收益债券以及抵押贷款证券的投资人，也希望利率能够稍微高一点。 收购对於股价的影响重大。根据 S&P资深指数分析师Howard Silverblatt的估算，S&P 500 指数中有19家公司遭到併购，佔指数的市值大约1.7%。它们多数是遭到私人公司接管。 Legg Mason的全球资產配置主管 Steven Bleiberg表示，目前的情况非常良好，不过他补充，「如果过去的经验可以作为参考，我们会发现一些併购的决策可能不是那麼伟大。」 房市问题似乎也在恶化，由近期贝尔斯登 2档投资次级房贷的避险基金崩跌即可得知。其他金融公司也受到和抵押房贷有关的冲击，市场餘屋数量越来越多。 很多投资人都期望联準会能够调降短期利率，来减缓房市恶化的状况，不过这项期盼在过去几个月变得越来越渺茫。 以上多项忧虑，对市场一些部门构成影响。 S&P500 指数金融股第 2季平均只上涨了1.5%，消费產品上涨2.1%（公用事业公司的表现最糟，该季下跌了1.1%。） 投资房地產的基金表现更糟；第 2季下跌了7.7%。应税债券基金基本上持平，地方政府债券基金下跌了0.6%。 同样令投资人担心的，还有企业获利成长正在放缓，数据自6.5%到7%的两位数成长，正在逐渐走缓。由於企业即将发佈财测，未来几周将是关键。 位在波士顿的投资公司 Delphi Management，其总裁 Scott Black表示，「企业获利成长的速度正在放缓，那对於今年剩餘时间股市的表现并不是太好的预兆。」 企业获利成长放缓，此一变化让不少基金经理人转向投资主要营收来自外国市场的企业，尤其是那些投资正在快速成长的开发中市场的公司。美元走贬－今年第2 季美元对欧元贬值1.4%，对人民币贬值1.5%－推升了美国企业的出口。 American Century Investments的基金经理人David M. Hollond表示，建议投资人介入因为中国、印度、巴西以及俄罗斯的发展而受益的工业、原物料以及基础设施等个股。他坦言他的看法不算太新，也非独一无二，不过他相信这些国家仍旧处於向上周期的初升段。由他共同管理的American Century Heritage fund，今年第 2季成长了 15%。 我们无意看空美国经济，我们认为美国还是有很多机会，我们只是要把资金投向经济正在加速成长的地区而已。 直接投资海外的共同基金，其表现继续凌驾美国市场。专攻欧洲的基金上季上涨了7.2%。日本以外的亚太基金该季成长达到惊人的 19%，投资拉丁美洲的基金该季成长 21.2%。而以日本为主的基金，其报酬基本上持平，只上涨了0.4%。 《纽约时报》强调，更全面的来看，採取成长导向策略的共同基金，终於在报酬上领先了主张价格型投资的基金。举例而言，中型股成长基金第 2季上涨了8.2%，相较於中型股价值基金的5.8%。 不过价值型基金的报酬，去年多数时间胜过成长型基金。第 2季是不是一个转折点，或仅仅只是突发之作，情况并不清楚。科技股第 2季的走势强劲，是成长型表现胜过价值型的主因。 S&P 500指数中的资讯科技股该季上涨了10.2%。 网路零售商Amazon.com（亚马逊）第 2季股价上涨了 72%，是 S&P 500指数中表现最好的个股。该公司因为宣布获利大增，加上公司调升今年随后几季的获利预估，股价在 4月间大涨。 Legg Mason的资深副总暨基金经理人RobertHagstrom表示，他相信亚马逊在科技及基础设施上进行投资，未来将能得到更高的毛利率。 Hagstrom认为成长股的表现应当胜过价值股，因为美国经济已经放缓，不过似乎没有进入衰退的徵兆。「如果你相信联準会已经避开了经济衰退，美国经济已在第 1季触底，即将自此开始上攻，并在2008年加速成长，则未来12到24个月将是一个非常良好的市场。」

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