《时区交易法》顶级交易师掌握开平仓时间的一种方法

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安全的“交易盒子”

优秀的交易者都是面临中途可能会被市场淘汰出局的压力，在经历各种风浪后逐步成长起来的。交易的游戏如同攀登台阶，每上去一个台阶允许出现的失误就越小；因为哪怕是获得了100%的收益，下次交易中只要出现50%的亏损，已有的盈利便可能会丧失殆尽。

在金融交易市场里，没有人可以保证每次的交易都能够做对，亏损交易的次数有时并不会比盈利交易的次数要少。另外，随着交易资金的规模超出单一品种或单一市场可承接的范围，在市场开始出现“反身性”的不利反应时，分散化的交易是避免成为市场对手的唯一方式。

交易者的时间和精力毕竟是有限的，顶级交易者往往也是可遇而不可求。在他们眼里，交易不再只是为了获得金钱，而是与市场的一种彼此间心智上的交流。谦卑、自律、勇敢、刻苦、忍耐、冷静、坚持原则、内心纯净、心无旁骛，这是一个人数稀少的人群。

对于从事金融交易的企业来说，共同面对的无外乎以下两个方面：

1.如何保持盈利的稳定性，能够使交易资金的规模不断自由生长；

2.如何快速培养交易的人才，建立一套科学严谨的团队交易管理流程体系。

在建立交易团队和交易管理流程体系的过程中，以下这些也是必须要去解决的，实际都会遇到的问题：

1.由于理解力不同，学员掌握的和实际教的时常会出现不对等的情况。

2.在选拔评估交易员的实际交易能力时，如何排除交易中的偶然性和运气成份。

3.模拟交易能够盈利的人数远大于实盘交易，二者呈相反的比例；经验不足的交易员与成熟交易员之间明显存在心理素质上的差别，如何化解这种不利的差异。

4.如何缩短和减少每个交易员成长的过程所需付出的时间和金钱上的成本。

5.投入和产出的愿望越大，承担的风险也越大，如何均衡风险和收益之间的矛盾。

6.优秀的交易者偶尔也会失误，哪怕是十年才会出现一次，是人都无法像机械那样保持一贯的动作。

7.可以操作小资金量的未必能做好大资金的交易，可以打赢局部战争的将军未必能够胜任把握全局的统帅，如何选人用人。

8.由于交易计划泄密可能引发 “老鼠仓”的问题。

交易的管理不只是看好钱袋，而是如何化解各种矛盾，通过交易管理的体系屏蔽那些可能会出现的，主观上或是客观上存在的不利因素。

机械地执行一套筛选的标准，只对结果进行管理，是一种最为直接的管理方式。这种偏向结果的管理是一种静态的被动防守的策略；主动型的管理策略则是以进攻弥补防守的不足，在兼备守的基础上如何充分释放主观能动的潜力。

对于交易而言，只有价格决策的方法和交易管理流程体系的效果是相对稳定和静态的。市场的价格始终处于运动变化中，因此，只对结果进行管理而忽视过程，并不是最佳的管理方式。

拣出会烂的“苹果”是一种正向思维的管理策略，在那个“苹果”还没开始烂之前，色泽依旧鲜艳。这种策略的实施需要借助高灵敏的检测，仪器的投入成本不仅昂贵，检测的依据也必须是极其可靠的，何况百密总会有疏漏。

只拣烂“苹果”的管理，一方面对实现最大化的盈利起不到积极的作用，未把如何不断扩大盈利作为对抗风险的最为直接的手段；另一方面，交易的最大风险来自市场，相对静态的结果管理并不能应付突如其来连续大幅的市场价格运动。在这种市况里，无法及时平仓的不利头寸可以击穿任何一种静态的交易管理策略。

想要弥补静态化管理的不足，还需要引入一个过程的流程化管理。可以利用逆向思维和对冲的策略，在扩大挑选范围的基础上对好的“苹果”做分拣，把它们放进一个安全的“交易盒子里”。分拣好的“苹果”并不需要极其可靠的检测，简单的横向对比即可。

安全的“交易盒子”理论依据来自工序的流程化管理，是一种把交易员和交易结果进行隔离的管理体系。我们把交易流程化，在每道必要的环节上同时引入静态和动态的2种管理策略，对过程和结果同时进行管理。安全的“交易盒子”目的在减轻交易的压力，充分发掘每个交易员身上可赚钱的那部分潜力，把机械化的可靠性和交易员的获利潜力相结合，做到优缺点互补。交易员只需根据已掌握的交易方法作交易上的决策（不论对错），其他的步骤由系统来执行，每个交易员的实际交易结果只和薪酬的结算有关。

安全的“交易盒子”的管理体系并不复杂，整个体系由五部份组成，体系包括：价格决策方法体系、资金权限管理、分拣管理、对冲管理、止盈止损管理。动态管理的结构分三层，静态的分两层。其中，动态管理由分拣管理、权限内和系统的止盈止损及对冲管理组成，静态的两层管理由交易员和管理人员一起执行。

系统结构如下图：（浅色方框由交易员和管理人员共同来执行）详见《交易者之路-时区交易法》

安全的“交易盒子”体系的构建说明：详见《交易者之路-时区交易法》

标准化的流程管理由20世纪90年代的管理大师哈默提出的流程再造的基础上发展而来。一个完整的流程化管理体系的建立，不仅要对管理的目的和流程作层层分解，还要对实际存在的问题出具可行的解决方案。标准化的流程管理体系包括：决策、缺陷、职能、创新、业务、客户、资源、后勤、培训、文件等多个管理分支，以及交叉、重叠运用流程衔接管理的方法。总之，管理也是具有两面性的，既要充分释放主观能动上的积极性和创造力，使企业能够保持旺盛的生长力；又要避免结构臃肿、发生不良的变异、丧失自我进化的功能。

东方讲究整体观，西方偏重层次化。当东方人习惯按照西方的逻辑结构由底层往上堆砌时，会发现堆的东西越多，在较长的时间维度中，越容易破灭掉。因此，管理不能只做加法，也要会做减法。

从互为整体的阴阳开始，将两个对立统一却可以互相转化的视为一个整体；将万事万物一分为二，再分为五行的，是东方的《易经》文化思想。虽然细分后相互之间的强弱牵制关系会更为复杂，但可以找到衔接各个枝节的平衡点。

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着手于价格变化本身

价格不会无缘无故的涨，也不会无缘无故的跌。究竟是什么外部原因引起市场发生阶段性波动的，是那些分析研究人士去探究的事。如果把它们作为交易决策的参照，没有人可以保证下次一定还会是因为这个原因。

既然如此，那些可以引起市场发生阶段性变化的，来自价格运动本身的内在关联性原因，是任何一个专职从事交易的人都不能忽视的，也正是那些手上持有金钱且急于通过交易行为来获取回报的人们在决定着价格的涨跌。

图形分析的作用

图表系统在科学研究领域一直是一种重要的“记录分析工具”，它的重要性体现在可以呈现事物的建构和作为一种交流知识的载体。使用图表系统构建的图形可以把几乎无法观测到的，主观上的认识，转变成一种可观察的客体。

图形分析在各行业领域被普遍应用。在自然科学领域，气象专家根据气温、湿度、风速、海平面气压等数据图形的变化做天气变化的预报。原子物理学家利用光谱仪捕捉各种粒子的运动状态，以此观察能量的变化。天文学家通过观察天体运行变化的轨迹，在尝试解开宇宙形成的秘密。在社会科学领域，经济学家借助数据图形，研究各行业和宏观经济的状况；IT专家则利用图表系统对海量的数据作可视化处理，以此分析、筛选、归纳整理企业所需的各类商业资讯。只要是涉及科研分析的，我们都可以发现图表系统和图形分析被广泛的应用。

《交易者之路-时区交易法》之着手于价格变化本身

图形分析的作用有以下几点：

1.具有可读性 图形能够将复杂的资料转换成容易理解的信息，通过视觉可以让人们直观地理解。

2.具有可测量性 记录各种变化的图形也是为了便于测量。

3.具有关联性 通过多种方法可以把结果（图形）之间的关联揭示出来，从而得到一个抽象的稳定关系。

4.具有不变性 图形能够将短暂的变化转换成永久的痕迹，从而体现某种现象的固定模式。

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波浪理论

提到《波浪理论》，大多数市场参与者会想到《道氏理论》。通过观察研究价格的波动形态，最早建立主流技术分析理论体系的起源于《道氏理论》。

《道氏理论》是查理斯• H•道和威廉姆• P• 汉密尔顿两人共同的研究成果。查理斯•H•道也是美国道•琼斯公司和《华尔街日报》的创始人之一。1902年，查理斯• H•道去世，在他的挚友萨缪尔•A•尼尔森出版的《股票投机原理》一书中，首次以如何应用的角度阐释了《道氏理论》的概念。威廉姆•P•汉密尔顿和罗伯特•雷亚在继承了《道氏理论》后进一步加以归纳整理，他们所著的《股市晴雨表》和《道氏理论》，也就是如今我们所见的版本。

《道氏理论》来自纽约证券交易市场工业类和铁路类股票价格平均指数的研究，道氏发现：

1.价格指数反应一切 所有涉足金融交易市场的人士，他的希望、失望和对市场的判断都会综合地反映在工业和铁路股票平均价格指数每天的上下波动中。平均价格指数能够提前反应未来事件的影响（不可抗力除外），如果发生诸如火宅、地震等灾难，其影响也会迅速在价格指数中反应出来。

2.人为操纵 平均价格指数的日间波动可能受到人为操纵；次级波动也可能在某种程度上受到人为操纵；但是人为操纵无法撼动市场的主要运动趋势。

3.道氏理论并非万能钥匙 道氏理论并不是一把打败市场的万能钥匙，要想使道氏理论对你的投机或是投资操作有所帮助，需要耐心深入的学习研究，决不能把主观意愿强加于市场。

4.价格波动基于三种运动

主要运动 它代表股市整体向上或是向下的运动，通常牛市代表长期整体向上的价格运动，熊市代表长期整体向下的价格运动。

次级运动 牛市或熊市中的重要回撤定义为次级运动，通常会持续几周或是几个月之久。次级运动往往运行到前一个主要价格运动幅度的33%-66%之间，这会使人们错误地判断主要趋势已经发生反转，因为它们和牛市或是熊市第一阶段的回撤非常相似。

日间波动 即一天内价格指数的波动。只看一天的平均价格指数预测市场的中长期走势属于一叶障目，难免会得出错误的结论。当市场处在窄幅盘整状态时，日间波动才具有一定程度的预测价值。

5.两种指数必须互相验证 应该同时考虑工业和铁路股票平均价格指数，两种指数必须互相验证并确认，才有得出可靠的结论；两个平均价格指数的互相验证，未必要求在同一天发生。

6.个股与价格平均指数的表现并非会一致 活跃的个股以及持股分散的蓝筹股，通常会与平均价格指数保持同步进退；部份个股的表现可能会与平均价格指数大相径庭。

艾略特波浪理论

拉尔夫•尼尔森•艾略特（Ralph Nelson Elliott)是波浪理论的创始人，退休前曾在许多铁路公司担任会计职务。1927年，艾略特退休后在加利福尼亚老家养病期间开始研究股市的行为。1934年，艾略特与正在投资顾问公司担任股市通讯编辑的查尔斯•Ｊ•柯林斯（Charles•J•Collins )取得了联系，告诉他关于自己对股市的发现。1938年，柯林斯举荐艾略特担任《金融世界》（Financial World)杂志的编辑，并为他出版了《波浪理论》，艾略特由此开始了华尔街的生涯。

1939年，艾略特在《金融世界》发表了12篇精心制作的文章阐述了自己的理论。直到1946年，艾略特才完成了关于《波浪理论》的集大成之作《自然法则—宇宙的奥秘》（Nature`s Law--The Secret Of The Universe)。之所以称《波浪理论》是大自然的法则，艾略特本人指出，他的灵感来自月球引力造成的潮汐起伏，这使他联想到股市也一定存在着这种类似于这种自然现象的价格运动。

1977年，在美国技术分析师协会举办的一次演讲中，普莱切特与弗罗斯特邂逅，在交谈中他们发现双方对《波浪理论》都有各自独到的见解，而且有很多惊人的相似之处，于是，第二年两人合作出版了被进一步完善的《艾略特波浪理论》。

从查理斯• H•道的《道氏理论》到1979年普莱切特与弗罗斯特出版的《艾略特波浪理论》，历时一个多世纪，主流技术分析方法的体系才逐步被建立起来，同时确立了技术分析的三大理论依据：

1.市场行为包容消化一切信息 2.市场运行以趋势的方式演变 3.历史会不断重演

1.价格运动的基本形态 2.如何标记价格形态 3.驱动浪与调整浪 4.价格运动的基本原则 5.调整浪回撤的规则

“调整浪会回撤多少？”的重要性胜过“驱动浪能走到哪？”，因为起推动作用的趋势性价格运动都是从调整浪的结束开始。每笔交易能够顺利进行，首要在进场的时间和价格节点，以及应该买涨还是继续买跌。

分析应用指南

在学习和使用《波浪理论》的初期阶段，多数人会犯一个同样的错误，即把《波浪理论》运用在日常短期交易的决策上，试图提前市场确定当前价格运动的性质（驱动浪还是调整浪），好以此预计市场将会如何变化。

市场的价格运动是个极其复杂的过程，不仅驱动浪和调整浪是一种互相嵌套的结构，两者间的变化带有随意性；而且市场实际并不会完全按照标准的形态运行，经常出现一些容易导致识别错误的走势。

形态上的变异
不规则顶与底
失败的第5子浪
突然简化的层级关系
调整形态的3种可能性
X浪的特殊意义
不同品种的走势特点



在全面了解价格运动的方式和实际存在的这些特殊的价格现象后，不难得出这样一个认识：在市场已经或是将要完成一个完整的价格循环时对价格运动的性质做识别和标记，才能避免发生严重的错误；也可以是在市场已经开始运行新一轮价格循环的第一波次一级的反向运动时再做识别和标记，这样更为稳妥。波浪理论其实是一种适合中长期交易的价格决策方法，尤其适合捕捉循环浪级驱动浪的第3、第5浪和调整浪的C浪的价格运动。

另外，在识别标记价格运动的性质时，应该从以下三个方面综合考量：

1.价格的波动方式是否符合交替的原则；

2.驱动浪和调整浪的各个子浪的运行时间是否符合某种比率关系（黄金分割、斐波那契）；

3.调整浪回撤的位置是否符合同一浪级的规则。

学开车并不难，成为一个专业的赛车手便不那么容易了。除了需要学习各种专业的驾驶技巧，车手对车辆各方面的性能也要有充分的了解。是否能够准确识别价格运动的性质，规则有时并不能起决定性的作用，而在价格运动的风格上有哪些具体的差异。

《波浪理论》不只是一种适合中长期交易的价格决策方法，它的使用价值还在于：可以为其它技术分析工具提供关键的时间和价格节点，提高这些工具的可靠性。例如：趋势分析工具：趋势线、平行通道线，反压线、江恩线等。



日常交易可以运用的价格波动原则

对于任何一种事物，既可以用复杂的方式去理解，也可以用更为简单的公式来描述。如果我们将市场的价格波动结构作一个简化的处理，可以发现，实际市场只存在2种结构的价格形态：“2W”的“横盘”结构和“2段式”的“行进”结构。“2W”和“2段式”的结构类似《波浪理论》描述的驱动浪和调整浪，也是一种互相嵌套的结构。根据这2种价格运动的变化方式，同样可以建立一种十分简单的，适合日常以市场关键价格作为操作依据的顺势交易的方法。

1.价格波动的基本结构 :“2W”的“横盘”和“2段式”的价格“行进”

2.“2W”结构的关键支撑和阻力位

3.价格行进的“2段式结构”

适合交易的时机

孙子兵法有云：“知彼知己，百战不殆；不知彼而知己，一胜一负；不知彼，不知己，每战必殆。”市场始终处在运动变化中，在还不了解当前的价格运动处在何种状况时，盲目参与交易所承担的风险是无法预计的。根据价格运动的基本构造，以下3个节点通常是专业交易者们经常会参与的交易时机：

1.上一个价格循环的终点附近，也就是新一轮价格循环的起点附近。

2.“1W”的价格阻力和支撑位附近。

3.市场第3、第4次穿越“2W”形态结构的关键价格阻力和支撑位。

图2-39是市场处在上涨或下跌阶段时适合交易的节点，1和4、2和5、3和6的性质相同属于同一种类型，分别归为A、B、C三类。由于这3个节点承担的市场风险各不相同，交易的策略也各不相同。

A类（1和4） 的交易节点，承担的风险虽然相对比较大，但却可以拿到最高点或最低点附近的价格，在价格上获得优势。市场探至阶段性的极端价格区域时一般不会停留太长的时间，便会转向快速离开这个区域。这个节点通常是激进型交易者比较喜欢参与的，属于主动型的逆市交易。俗话说“越是危险的地方往往是最安全的”，不过，如果没有十分把握，还是不宜参与这个节点上的交易。

逆市交易应采取快进快出分仓操作的策略，以时间止损做为控制风险的主要手段。分仓交易即是把原计划安排在这个节点的可投入资金分批次介入，以均分还是金字塔的由少到多或是由多到少的方式进行，交易者可根据对价格走势的把握程度来确定。如果市场短时间内没有按照预期出现快速的反方向价格波动，应该立刻减少或是出掉在这一区域位置已经建立的所有持仓。

B类（2和5） 相对A类的交易节点承担的风险较小，而且是可控的，便于设置止损价格，一般以阶段性的关键最高点或最低点的价格作为参考。正是因为这个节点便于止损，市场有时会以新的极端价格迫使交易者止损出局。

这个节点上的交易，止损不宜操之过急，等市场明确告诉是错了的时候再作决定也不迟。除了作止损的保护，也可以在市场出现不利的价格运动时采取反方向的对冲交易防止亏损扩大，提前做好资金上的安排可以帮助交易者不至于被迫止损出局。

如果在A类的节点拿到了有利的持仓，那么，在B类的节点就不宜进行加仓的交易，以足够的耐心等待市场明确下一阶段的方向。

C类（3和6） 属于顺势操作和加仓的交易节点。市场在翻越这个节点时，价格运动的速度通常会比较快，虽然交易量有所增加，但未必可以拿到足够的持仓。

这个节点的交易策略类似A类节点，应采取快进快出的交易策略，以时间和关键价格作双重的保护。一旦市场出现不利的走势，在第一时间应及时出掉加仓部分的持仓。

不论从上述哪个节点开始交易，被动的顺势交易还是主动的逆势交易，作好资金上的安排，及时对冲不利的持仓是降低交易压力和风险的主要手段。在资金管理方面，交易者可根据对价格走势的把握程度进行灵活的调整。即便是提前做好的资金安排已经把风险降到了可承受的范围里，不过始终要遵循一个原则：保持已有持仓的平均价格始终与市场当前的交易价格有一个安全的距离，用已有持仓的盈利争取更大的收益。

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江恩理论

价格的波动法则

任何一本有关传统主流交易技术的书，如果只提及《波浪理论》而不说说威廉•德尔伯特•江恩（William Dilbert Gann）的波动法则，也就不能称其为完整，江恩也是他那个年代为数不多的靠画技术走势图赚钱的人。

江恩与《波浪理论》的创立者拉尔夫•尼尔森•艾略特处在同一个时代，在他的交易生涯中共赚取了5000多万美元。由于江恩的时间周期循环理论充满了神秘性，直到江恩去世也没给后人留下答案，使得江恩一直是一个备受争议的人。

江恩分析市场的方法，有别于其它的技术理论。虽然可以预测市场的价格会走到哪，然而在他的交易技术著作里，仍然有着多达28条的交易规则。江恩本人也认为严格遵守交易的规则而不是预测市场一定会怎样，才能获得预期的盈利。

关于江恩理论是否可以提前测算市场一定会在哪个时间价格节点上发生转变，作为热衷于追踪市场的交易者来说，这点并不重要。

江恩理论围绕着时间和价格两个因素。江恩发现，市场的价格运动在时间和价格上总能保持某种数理上的平衡关系，其中，时间因素是第一重要的，时间可以超越价格的平衡。对于江恩的这一发现可以这么理解：市场的价格运动好似一个旅行者，可以预先设定路线，目的地在哪起决定作用的是时间。如果旅行者加快了步伐，可以在最短的时间里到达预先设定好的目的地；如果时间足够充裕，即便是旅行者以很慢的步伐也可以到达那个最远的目的地。

江恩能够发现市场的价格运动在时间和价格上存在这种数理上的关系，因为江恩已经找到了一把如何提前预计市场价格波幅的这把钥匙，但是想要预测市场将来的价格走势会如何变化，还需要时间这把钥匙，然而江恩始终秘而不宣。

1927年，德国著名的物理学家海森堡提出了测不准原理，海森堡认为：在微观的世界里，我们不可能同时知道一个粒子的位置和它的速度，在宏观的世界里，“若确切地知道现在，就能预见未来”。错误的并不是结论，而是前提，因为我们不能知道现在的所有细节，所以测不准是一种原则性的事情。”

1.价格的波动率

江恩发现，价格的运动方式类似无线电报和音节，有自身的波动频率，江恩称其为价格的波动率。波动率指在某种固定的时间跨度里，价格运动幅度的大小。

价格运动总会保持1至8倍的时间和单位波动率的关系在运行。为了便于观察这种关系，江恩制作了一个“与众不同的”的分析工具——江恩线。

2.如何确定波动率（1x1线）

每个大型指数、股票或商品期货都有各自的波动率，不同分析周期的波动率也是不同的。每个品种的波动率在相当长的时间里通常是不会轻易改变的，一般只在市场的价格运动扩展到循环浪级或以上级别时，才可能会发生改变。此时，需要重新确定市场的实际波动率，这种情况在道琼斯指数上已有发生。

不论采用上述哪种方法，都要反复实测验证一下，保证得到的这个波动率是贴近市场实际的。因为，这个波动率代表江恩的1x1线，江恩1X1线是架构江恩线体系的基准，其它角度的江恩线则是根据1X1线来确定的。

3.如何确定江恩线的起点

用江恩线体系分析价格运动的趋势，需要一个正规的起点。作上升趋势的分析需要一个低点，下降趋势需要一个高点。

市场作上升或下降趋势运动的过程中，中途一般会有多个低点和高点。选择江恩线的起点时，如要确保江恩线发挥应有的作用，以驱动浪的正规起点或终点为起点，调整浪的正规高低点只作为辅助用。

江恩线的实战应用

同一循环浪级上的价格运动都会沿着某个角度的江恩线运动，用江恩线作价格趋势分析，先要了解不同角度江恩线的作用。

江恩线体系把价格运动的“角度”分成5个区间，它们分别代表5种不同的市场。江恩线体系以1x1线为市场的分水岭，0º线作为水平线上的重要价格支撑和阻力。

2.江恩线的支撑、阻力和反压的作用



如果价格运动的“角度”有所改变，势必是由于内在的交易力量发生了变化。当市场的价格运动在时间和价格上达到某种平衡时，这种关系也会对价格的运动起支撑、阻力和反压的作用。

根据某个浪级波动率（通常是循环级的）确定的江恩线，只对该级别的次级趋势起作用。如果该级别的次级波动沿着1x2线或1x1线运动，那么1x2线或1x1线起主要的支撑、阻力和反压的作用。

3.江恩线通道

在市场进入起作用的价格推动阶段时，一般都会沿着某个“角度”进行运动，直至完成这一级别的价格运动。不论是在循环浪级还是比小浪级更小的细浪级的价格运动上，江恩发现的这种价格运动的法则会对市场的每次波动起作用，因而，市场的价格走势时常会形成一个很容易被观察到的江恩线通道。只有在市场内在的交易力量发生了明显的变化时，价格的运动才会摆脱之前的约束，改变运行的“角度”或方向。



4.三次法则

三次法则在《波浪理论》里有类似的描述，作为一种一致性价格运动的重要依据，是交易者必须留意的一种价格现象。它的特殊性在于当市场的价格运行方式符合三次法则时，之后市场便会发生大幅的价格运动，不论是循环驱动浪级方向上的或是反转的走势。

这种一致性的市场表现，可以从价格波动形态的结构上找到依据。

市场有时也会出现与三次法则类似的价格走势，这种走势并不会引起市场发生大幅的价格运动。三次法则的价格现象是否成立，必须以驱动浪的正规起点或终点为的依据。通常情况，发生在江恩线上的三次法则的价格现象，可信度是比较高的，因为，次级调整浪的运行高点和低点一般很少能够达到起主要作用的江恩线的位置。（篇幅有限，详见《交易者之路-时区交易法》）

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时间周期理论

“周期”一词最早出现在中国古代的著名数学家李治（金末元初）的《敬斋古今黈》 一书里。现代人理解的“周期”指物体作往复运动或物理量作周而复始的变化时，重复出现某些特征时所需要的时间。在人类社会的经济活动领域，“周期”指社会再生产过程中每隔一定时期便会反复出现经济的繁荣与萧条的解释。

1860年，法国的经济学家朱格拉最早开始观察人类经济活动的周期性波动。他以国民收入、失业率和大多数经济部门的生产、利润和价格的波动为标志，提出了一种为期9-10年的经济周期。

1923年英国经济学家基钦发现了一种为期3-4年的短经济周期。

1930年美国经济学家库涅茨以建筑业的兴旺和衰落这一周期性的波动为标志，提出了为期15-25年，平均长度为20年左右的经济周期，也被称为“建筑周期”。

1936年，奥地利经济学家约瑟夫•阿洛伊斯•熊彼特以历史上的重大创新为标志，对各种周期理论进行了综合分析后提出：每一个长周期包括6个中周期，每一个中周期包括三个短周期；短周期约为40个月，中周期约为9-10年，长周期为48-60年。熊彼特认为第一个长周期从18世纪80年代到1842年，是“产业革命时期”； 第二个长周期从1842年到1897年，是“蒸汽和钢铁时期”； 第三个长周期从1897年开始，是“电气、化学和汽车时期”。在每个长周期中仍有中等创新所引起的波动，形成若干个中周期；在每个中周期中，小创新所引起的波动，会形成若干个短周期。

当代英国经济学家阿瑟•刘易斯认为，标准的经济周期是持续时间为九年左右的“朱格拉周期”，这是第一个被确定的周期。

关于中长期经济周期的时间跨度，至今还是个带有争议性的话题。对于政府的经济管理部门来说，如何运用宏观政策抹平经济周期性的波动幅度也是个富有挑战性的研究课题。

周期性不只存在于宏观经济领域和各行业领域。日出而作，到日落而息；潮涨又潮落，以及一年四季的更替，我们生存的这个世界便是如此。

在金融交易市场同样存在着这种周期性，亦有无数学者和研究者试图找到这把能够打开时间隧道的钥匙。然而，至今我们还无法确定当前处在历史的哪个时间节点上。

学习了解《时间周期理论》并非为了预测市场，大循环里套着小循环，如此复杂的事恐难以理清。既然市场存在这种周期性，对于交易者而言，如何借助市场的的这一特性有利于获利才是最真实的。

关于预测未来，中国著名的大思想家、大教育家孔子在研究了《易经》的八卦占卜后，只给后人留下了这么一句话：“玩索而有得”，至于得到了什么，各取所需吧。

1.江恩的时间周期理论

根据江恩的自述，江恩的时间周期理论来自对《圣经》的研究、几何学原理及地球的自转启发。因此，江恩也把金融市场呈周期性变化的价格运动称为是一种大自然的法则。

江恩指出，市场的价格循环周期有大有小，有长期的、中期的和短期的，循环中有循环，互相重叠。

江恩试图参透市场的这种周期性也是为了解决交易中时常会面临的3个问题：

1.市场的顶部和底部会在什么时候发生？

2.市场在未来某个时间的具体价格会是多少？

3.市场的未来走势会是怎样的？是上涨还是会下跌？

江恩认为：

1.市场的顶和低是周期性引发的；

2.市场的关键价格是根据周期性而重现的；

3.市场的价格形态亦是根据时间周期而重复出现的。

为了便于观察和测量市场的循环周期长度，江恩制作了3种工具：江恩轮中轮、江恩四方形和江恩六角形。

江恩轮中轮 来自对《圣经》的研究发现。江恩将市场的循环周期、角度、支撑/阻力作了一个统一的描述，将它们放在一个系统里分析。江恩指出，在“轮中轮”的大循环周期中包含了长期的、中期的和短期的周期，通过“轮中轮”进行分析可以发现市场将来的运动轨迹。

江恩四方形 以市场的历史顶部或底部为中心起点的基数，通过螺旋等差的方式逆时针无穷扩展，四方形的对角线、0º和90º线上的数值通常会是市场重要的支撑和阻力价位。


江恩六角形 将六角形以360º均分的方式分割成12根角度线，分别对应一年的12个月，数值以螺旋等差的方式逆时针无穷扩展。每根角度线上或两边的数值通常会是市场重要的支撑和阻力位。江恩六角形代表了3层含义：

1.价格的回归；

2.该时间循环阶段的重要价格支撑和阻力位；

3.每个月同一天的重要价格支撑和阻力位。

《交易者之路-时区交易法》之时间周期理论

江恩时间周期理论涉及的范围非常广，除了可以运用江恩的“轮中轮”、几何原理的四方形和六角形来厘定市场的循环周期时间、重要的支撑和阻力位；江恩认为，市场还存在一些固定的循环周期。

金融市场的最小循环周期从4分钟的循环开始，最长的是100年、1000年以及5000年的循环周期。江恩研究发现的固定循环周期包括：

以年为单位的周期：

长周期包括：90年、82-84年、60年、49年、45年、30年、20年。

以30年为基准的次一级周期包括：22.5年、20年、15年、13年、10年、7.5年、5年。

5年的短周期包括：3年、2年、1年

以年为单位的固定周期，其中30年、10年、7.5年、5年、3年是江恩认为比较重要的。

以月为单位的周期：

江恩在研究了20世纪二三十年代的美国股市时指出：

一个单边性质的升势或跌势，通常很少会超过3-3.5年的，大部分不会超过2年。特别需要留意的是第23、24、27、30个月的市场变化，在极端情况下，第34、35、41及42个月是特别值得留意的月份。

以星期为单位的周期：

江恩认为：在普通的上升市里，市场一般会在3-4周的时间里结束调整，在第3周的中间时间见底回升，以全周的最高价收市。在某些情况下，市场会在第4周调整完毕。在大升市里，若成交量充足，市场可能会上升6-7周的时间，然后才开始调整；在极端情况下，市场也可能会上升13-15周（即1/4年）。

以天为单位的周期：

江恩对1912年10月至1949年6月间道•琼斯工业平均指数的骤升和骤跌做了统计后认为：市场通常出现转势的时间为：7-12天、18-21天、28-31天、42-49天、57-65天、85-92天、112-120天、150-157天、175-185天。

季节性的周期：

江恩的时间周期循环理论来自地球自转的启发，因此，江恩对于大自然气候的变化也十分敏感，认为金融市场的价格运动包含了季节的影响。根据江恩的观察，有2个时间段是交易者需要特别留意的：

1.每年1月份的2-7日以及15-21日

2.每年7月份的3-7日以及20-27日

从天文学的角度来讲，1月5号是地球最靠近太阳的一天，而7月5号是地球离太阳最远的一天。

价格重现及周年纪念日：

江恩的时间周期循环理论的基本指导思想是“历史会重复发生”，江恩认为：市场的价格会重复出现，市场逆转的时间会在相同的日期上发生。

年度价格的顶部和底部：

在观察商品的价格走势时，江恩提到：某种商品是否每年都会形成更高或是更低的底部十分重要，如果连续5年形成一个比一个更低的顶部或是底部，那么预示着一个长期下跌的周期将会到来；如果连续5年形成一个比一个更高的顶部或是底部，预示着一个长期上升的周期将会到来。

2.伯恩斯坦的时间周期理论

1981年美国著名的分析师伯恩斯坦在《商品价格循环手册—时间之窗》一书中提出了自己对市场周期性波动的理解，伯恩斯坦的时间周期理论也是以时间轴为分析对象的一种较有影响的方法。

伯恩斯坦认为，股价的循环周期长度各有不同，但变动的范围大多在平均周期的前后15%范围内，因此，平均周期（或周的时间单位）前后15%的时间范围会是下一轮局部低点最可能出现的时间范围，时间轴上的这一段被称为“时间之窗”。

伯恩斯坦认为，市场的循环周期具有以下几个特征：

1.周期的重复出现不会和上一个周期在时间上完全相同，但有时会倾向于集中在某个时间长度里；

2.以重复出现次数越多的长短周期做市场分析，预测的可靠性越高；

3.长周期可以分成几个低一级的短周期，大浪级的价格循环中有中浪级和小浪级的，需要在时间上做仔细的观察和计算；

4.同类商品期货的周期长度基本相同，如果可测量的明显低点和低点之间的时间有一些差异，可以取平均数。

伯恩斯坦时间周期理论的统计原则和方法：

1.一致性原则 保持从低点到低点，或是高点到高点的一致性。如果循环高点的出现较为不规则，可以取低点来计算。

2.局部极点原则 在一个周期中，重要周期的起点和终点必须是局部最高点或局部的最低点。

3.平均周期原则 由依次统计的一系列周期的算术平均长度为操作依据的周期长度。

4.数量验证原则 如果有四个或以上的周期长度等于或接近该系列平均周期的时间，那么这个平均周期是比较可靠的。

如何解释金融市场的周期性波动，起决定作用的是群体性的交易行为从开始聚集-高涨-衰退-萎靡，再到下一轮循环的开始。从一种状态转入另一种状态，需要一个积蓄转变的时间。

金融市场的周期并非是完全固定的，如同人们想要“淡忘”一件事，虽然在多数人身上这个“淡忘”期的时间长度会是差不多的，但会受到外界各种因素的影响而有所改变。

江恩和伯恩斯坦的时间周期理论各有所长，江恩借助大自然的法则和万事万物存在几何数理的关系发现市场的周期；伯恩斯坦以市场的统计为基础。不论采用何种方法，指引的结果大多数和实际是吻合的，才是交易者可以采用的。

江恩和伯恩斯坦的时间周期理论有很多值得借鉴的地方，如何厘定和追踪不同市场和品种的循环周期，在方法上各人有各人的理解。“测不准”是无法避免的，交易的成败并不在是否能够提前预测市场，而在是否能够根据“变化中的不变”规则及时发现市场的动向。

《波浪理论》揭示了价格运动的内部构造和变化的规则，江恩以市场在时间和价格这两个因素上存在某种比率关系建立起一个价格走势强弱的监测体系。虽然在市场还没完成一个完整的价格循环前，它们都无法就市场的具体波动形态和趋势发生转变的时间给中短期的交易提供更多的帮助。能够帮助交易者做交易决策参考的是当前的市场价格处在历史的哪个区域位置和运行在循环浪级价格运动的哪个阶段里，仅凭这两点它们已是目前能够预见市场中长期价格趋势运动方向的卓有成效的分析方法。

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关于交易的方法

不论采用何种方法，指引的结果在大多数时间和实际是吻合的，才是专业交易者日常交易可以采用的。

交易的方法是一种监测市场变化特征的体系，市场始终是动态的，处在不断变化之中，是否会如预期向最大可能的方向发展，会有前期的波动特征。分析预测方法的目的是利用价格变化的某些内在规律，发现什么是可能的和不可能的。只有在市场出现符合这种可能性的特征时，才能被进一步确认。

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时区交易法

关于经验，我还注意到了一件事，就是认识越进步越需要经验。

——勒内•笛卡尔

著名的法国哲学家、科学家和数学家，西方近代哲学的奠基人之一笛卡尔认为：只有理性的知识才是可靠的，感觉常常会欺骗我们。有些观念，如数学公理是“与生俱来的”，用理性的演绎法才能得到真正可靠的知识。

18世纪，欧洲相继开始工业革命，对自然科学的研究日益兴起，许多科学理论在那个时代奠定了基础，人们也习惯以机械运动的观点来看待一切。被誉为“法国的牛顿”的拉普拉斯曾设想，只要在某一时刻能够给出整个宇宙中一切物体的位置和速度，那么，宇宙中的每个事物在未来一些时刻的行为就能被确定。恩格斯曾对这种现象作了个总结：“这个时代的特征是一个特殊总观点的形成，这个总观点的中心是自然界绝对不变的这样一个见解。不管自然界本身是怎样产生的，在它存在的时候，它始终就是这样的。科学研究把自然界划分为许多独立的部分，这种做法给我们留下了一种错误的习惯，就是把自然界的事物和过程独立了起来，撇开广泛的总的联系进行思考，因此，不是把它们看作是运动的，而是静止的；不是看作本质上是变化着的，而是看作永恒不变的。”

利用已知的规律认识和改造世界，需要方法。规律是方法的客观依据，它们本身并不是方法。方法分两种，一种是认识世界的，另一种是改造世界的。先有认识的方法再有改造的方法，认识和改造世界的方法总是来自实践经验的总结。马克思主义哲学亦阐明了认识和实践的辩证关系，认为实践是认识的源泉和动力，正确的认识又为实践提供指导。任何方法都是在实践中才能被检验是否是正确的，方法的目的也是为了更好的掌握和运用已知的规律，使事物沿着正确的方向发展。

1963年美国气象学家爱德华•诺顿•洛伦茨提出了《混沌理论》，洛伦茨认为：

自然界是个非线性的、混沌的系统，具有多样性和多尺度性，而且会不断以某种规则复制前一阶段的运动（自组织现象），在复制的过程中只要初始的条件发生了一些细微的变化，便会被系统不断地放大，这就决定了可能产生随机的结果。

在非线性的混沌系统中，一个混沌的过程是一个确定性的过程，虽然它看起来是无序的、随机的，却可以用简单的模型来获得明确的非周期性结果。混沌现象虽然是一种无周期性的有序态，但是具有无穷层次的自相似结构，存在无标度区域，只要计算的精度或分辨率足够高，可以从中发现小尺寸的有序运动，具有标度律的性质。

混沌运动的发展具有三个原则：

1.能量永远遵循阻力最小的途径；

2.始终存在着通常不可见的根本结构，这个结构决定了阻力最小的途径。

3.这种始终存在而通常不可见的根本结构，不仅可以被发现，而且可以被改变。

洛伦茨关于混沌现象的发展模式揭示了看似混沌的世界并非是无序的，存在小尺寸的有序运动。那么，看似随机变化的金融交易市场也一定存在着这种小尺寸的有序运动。

如果我们将较大周期的价格运动以小1个或2个等级的时间尺寸进行切分，市场会以怎样的结构作有序的运动呢？

《时区交易法》的架构原理

《时区交易法》是一种以时间因素作为参照的交易方法，基于市场的《时间周期理论》。交易法采用的时区是一种由常规周期经过特殊方法处理而成的“周期”，时区代表的也是一种价格运行的时间长度。

1.如何厘定价格运行的时区

时区的厘定方法：（详见《交易者之路-时区交易法》）

2.价格运动的6种基本模型

价格穿越时区时的基本模型有6种，分为对称型和非对称型2大类。

对称型即价格模型的高低点位置在时区内分别与中心点和左右两边的时间跨度相等；非对称型即价格模型的高低点位置在时区内与中心点和左右两边的时间跨度都不相等。

对称型的基本价格模型有4种，分别是：倾斜“双重N”形、“N”形、“V”形、“W”形；非对称型有2种，分别是：“/” 斜杠形、“Y”形。其中“/” 斜杠形和倾斜“双重N”形为驱动形态；“V”形和“W”形为调整形态。“Y”形和“N”形是具有驱动和调整两种不同性质的价格形态，时常会发生变异的走势。



3.时区的作用和优点

通过时区观察金融市场的价格运动，同样可以发现金融市场的价格运动是一种非线性混沌的模式。小级别价格运动在时间和价格2个维度上的细微变化在市场不断复制的过程中被逐级放大，从而引起大级别价格运动在尺寸上带有了随机性；但是在时区内变化的价格形态却是有序的。

在6种基本价格模型中，其中2/3是具有标度律性质的对称型，也是这4种对称型的基本价格模型使市场具有了周期性和几何数理关系上的有序特征，金融交易市场的价格运动是一种动态的有序。

时区的作用是用逆推法把市场原本无法准确测量的大尺寸价格运动的韵律还原到小时间尺寸的价格运动上，以此缩小小尺寸价格运动在时间上的偏差，便于作准确的测量。
在时间和价格2个因素上，价格对游戏参与者账户的影响远大于时间上的，相对于价格市场更遵守时间上的周期性。


时区的优点：

1.通过时区可以观测不同级别价格趋势发生转变的关键时间节点。

2.时区具有“时间坐标”的测量功能，利用这一功能可以弥补只以价格因素作为决策依据的智能交易系统的不足。

3.让市场决定在哪个时间节点上发生转变，可以避免交易者作复杂的价格形态分析。

4.根据6种基本价格模型可提前预计时区内主要价格运动的方向和可持续的时间。

5.提前预见时区内价格运动的复杂程度，有利及时调整交易的策略。

使用方法及原则

1.周期的偏移

市场阶段性遵循了一种周期的韵律（周期），势必会偏移另一种，偏移的发生也是多周期的共同作用而产生的。

关于周期的偏移《时区交易法》并没有进行特别的处理，因为时区本身就具有消除偏移的作用。

图5-16、5-17、5-18分别是上证指数3种不同性质的时区分析图，从时区内价格形态高低点的对称性和规范程度作综合对比，可以发现：（详见《交易者之路-时区交易法》）

2.相邻周期的原则

3.容易出现阶段性高低点的位置

通常时区的中心点和1、2级时区线的位置是市场容易出现阶段性（循环浪级）高低点的位置，商品相对于大型指数走势的规范性会稍差些。

“W”形和“N”形的峰谷位置有时未必会在时区线节点上，但在时区内会以对称的方式分布，在不同品种的时区图上都可以清晰的看到这一点。（如图5-23）

4.价格运动的方向和复杂程度的揭示

市场以一个时区跨度的时间完成一个基本价格模型的方式体现周期性的一面，价格运行至时区的终点，意味着一个基本价格模型运行完成，该时区的时间跨度也是一个基本价格模型可以维持的时间宽度。

在市场未运行完一个时区的跨度时，只要出现翻越时区初期或是上一个时区形成的关键支撑或是阻力位，都是带有方向性预示的。

进入大级别时区初期，如果市场以2级最小的时区跨度作为转变的时间节点，说明这个时区内的价格运动将趋于复杂，会出现多个时间转点。

5.时区内对称性的作用

市场遵循的是一种动态的以对称的方式才能测量的时间周期，时间宽度并非是固定的，这也是导致价格运动变化无常的一个主要原因。

利用价格运动在时区内经常呈对称性的这一特性，可以帮助交易者从一个已知的价格转变时间点测量与之对称的时间节点，提前预计不同级别价格形态的峰和谷的时间节点。

6.不同级别时区的共振确认法

时区内有时也会出现很小的只是1-2根K线的偏移量，利用不同时间结构时区间的共振，也可以进一步缩小或是消除偏移。中长期的交易其实并不需要这样的精准度，在日常的超短线交易不妨可以使用。

以不同时间结构的图表作时区交叉共振的确认，只要价格的转点发生在时区线的位置上，即表示发生了共振。

图5-26价格高点所在的时区在图5-27的图表上是2个跨度的时区，小级别时间结构时区图表上的价格波动细节更为清晰。在超短线的交易中，具体进出场的时间可以小级别时间结构的时区为依据，大跨度时间结构的图表作为进一步确定价格运动方向的辅助参考。

如果在2种不同时间结构的时区图表上同时出现了过大的偏移，应检查选取的时间宽度是否有误；如确定没有发生错误，效果会与图5-18类似，两者的差别只是图表的时间结构不同。

7.时间和价格的平衡

根据江恩的描述，市场的价格运动在时间和价格2个因素间总会保持某种数理上的平衡，当市场到达某个时间平衡点的位置时，也会到达那个关键的价格节点。（如图5-28、5-29）

8.基本模型之间的关联性

关联性指市场完成一种结构的波动模型后，接下来一定会出现另一种与之相关的形态，在这两种形态之间存在“相互关联或相互作用”的关系。

研究两个基本价格模型之间是否存在关联性，目的无非是能够预见市场下一步的动向。不过，“变”是市场的基本特征，除非这种可见的关联性大量存在。

在市场的驱动形态和调整形态之间，并没有发现一些固定的关系。当市场进入价格推动阶段时，结构简洁的循环浪级驱动浪会在1-2个时区的跨度内完成，一般不会超过3个，而且波动的形态通常只在驱动形态之间变化；如果中间衔接了调整形态，预示市场运行在一个时间跨度较大的循环驱动浪里。



图形描述的是价格运动的表象，表象和事物的内在是互相独立的，并非是依存的关系。美国著名的哲学家新实在主义创始人之一R.B.培里认为，内在之物的独立性是一个基本原则。金融交易市场的价格运动经常性会偏离原先设定好的运行轨道，既然市场并不完全遵守一种运行规则，那么说明市场还存在着另外一只看不见的“手”在决定着日常价格的变化，这只看不见的“手”会是什么呢？

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如何识别价格走势的趋势与震荡期

震荡期会在什么时候结束，一直是趋势交易者想要解决的问题，想要避开震荡只能是从时间和价格比例关系上入手，也就是江恩的时间和价格的平衡关系。

江恩发现，市场的价格运动在时间和价格上总能保持某种数理上的平衡关系，其中，时间因素是第一重要的，时间可以超越价格的平衡。

江恩的这一发现可以理解为：市场的价格运动好似一个旅行者，可以预先设定路线，目的地在哪起决定作用的是时间和速度。如果旅行者加快了步伐，可以在最短的时间里到达预先设定好的目的地，剩下的时间便可以休息；如果时间足够充裕，即便是旅行者以很慢的步伐也可以到达那个最远的目的地；如果赶路花的时间比较多（一边休息一边赶路），那么原地休息的时间自然就会少。

江恩之所以秘而不宣测算时间的方法，实际是江恩未能发现如何固定时间和速度之间的关系。市场的价格运动不仅在时间和速度上带有随意性，而且还是一种可以无限扩展的嵌套模式，小浪级的价格运动可以在时间和价格两个纬度的级别上不断无穷扩展。时间和速度之间无法得到一个固定的关系，自然无法精确测量市场。江恩在晚年迷恋上占星术，其实是期望能够从占星术里找到测量时间的这把钥匙，弥补江恩线（又称江恩速度线）的不足。江恩线的不足之处在只能通过价格的波动速度对市场做动态的跟踪测量，提供价格参考，并不能帮助交易者提前确定价格趋势一定会在哪个角度的江恩线上发生反转。

实际上可以把价格的形态看作是时间和速度的集合体，以此固定2者间的关系，类似面积公式，面积（价格形态）=长（速度）x宽（时间），面积（形状）有了，等号右边的2个动态的因素得到了其中一个便能求得另外的一个。一个完整的价格形态的时间包含了趋势和震荡期的时间，价格运动的速度越快，能量消耗的快用的时间就少，在趋势性波动上花的时间减少了，剩下可以震荡的时间就多了。

在一个完整的价格波动形态上（包含一个完整的驱动浪和调整浪），趋势运动与振荡期的时间和波幅基本无法用固定的比例来确定，长度（波幅）和宽度（时间）会互相转换。如果以形态来固定时间和速度（波幅）的关系，利用时间因素对价格形态做技术处理，可以发现，市场的价格波动存在6种基本的价格模型，其中2/3是具有标度律性质的对称型，也是这4种对称型的基本价格模型使市场具有了周期性和几何数理关系上的有序特征，于是，金融交易市场的价格运动被认为是有序的，而另外2种非对称型的价格模型的作用便是使市场的价格运动变得无法精准测量。通常一个完整价格形态由几个次级价格基本模型构成（嵌套），其中就会有非对称型的，因此只有选择了合适的时间窗（时区）才能便于做准确的测量。引用混沌理论的模型是这么解释的：在非线性的混沌系统中，一个混沌的过程是一个确定性的过程，虽然它看起来是无序的、随机的，却可以用简单的模型来获得明确的非周期性结果。混沌是一种无周期性的有序态，具有无穷层次的自相似结构，存在无标度区域，只要计算的精度或分辨率足够高，可以从中发现小尺寸混沌的有序运动，具有标度律性质。

测不准并不代表不能测量，需要结合价格的形态（即形态是否完成），究竟是a点、b点或是其它的关键转折点却是可以被提前发现的。比如基本价格模型中的V型，形态的转点分布在时间方形（时区）的中部，对称型基本价格模型的次级转点分布在时间方形（时区）内的对称点的位置上。也就是说基本价格模型的所有转点都会发生在这些特定的位置上，具体会是哪个时间节点需要结合价格的形态来确定。而6种基本价格模型的结构各自有各自特定的转点，因此，通过次级波动转点发生的位置可以提前确定价格形态的结构。如果结合之前的价格形态做市场交易心理分析，则可以进一步肯定大型趋势性的价格波动是否会发生。

《时区交易法》即运用上述原理，通过市场的基本价格波动模型来固定时间和速度（波幅）的关系，以此便于观测到市场不同级别波动趋势的关键时间转点。

关于构筑形态的时间转点和形态之间的关系，究竟是时间转点决定了形态，还是形态决定了时间转点的位置，这个问题无疑于是先有鸡还是先有鸡蛋，并不能提供分析上的指导，而这些形态的各个时间转点在分布位置上的差异化特征才是决策的依据，也是这些差异化的特征与具体的形态存在着关联性。

时区的作用是用逆推法把市场原本无法准确测量的大尺寸价格运动的韵律还原到小时间尺寸的价格运动上，以此缩小小尺寸价格运动在时间上的偏差，便于作准确的测量。

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直觉交易

股票市场波动印证的并不是事件本身，而是人们对事件的反应，是数百万人对这些事件将会如何影响他们未来的认识。换句话说，最重要的是，股票市场是由人组成的。

—伯纳德•巴鲁克

与“时间和无知神秘力量”的斗争

约翰•梅纳德•凯恩斯（John Maynard Keynes）是现代最有影响的经济学家之一，当今世界经济秩序的主要奠基人之一，被誉为“宏观经济学之父”。凯恩斯创立的宏观经济学与弗洛伊德所创的精神分析法、爱因斯坦发现的相对论一起并称为二十世纪人类知识界的三大革命。

1911年，28岁的凯恩斯出任英国著名金融刊物《经济杂志》的主编。1936年2月4日，凯恩斯的《就业、利息和货币通论》问世，该书问世即引起了轰动，凯恩斯也一度被西方学者认为是 “在致命危险威胁资本主义的世纪里巩固了这个社会”的关键人物。到了十九世纪40年代的“二战”后期及战后初期，凯恩斯参与了国际货币基金组织、国际复兴开发银行（世界银行）和关贸总协定（世贸组织的前身）等机构（它们构成了“华盛顿体系”）的组建工作，并担任国际货币基金组织和国际复兴开发银行的董事。

凯恩斯不仅是位被英皇室推崇的经济学家，还是一个投资者。他每天会花半小时考虑如何在商品期货和外汇交易上获利，试图赚取至少200万美元。在为母校剑桥大学管理一只基金期间，该基金增值超过10倍以上。

凯恩斯一直认为金融交易市场是缺乏远见和非理性的，如果任由无知无识者从事投资交易，市场会是变化多端的；如果由专业者主持市场的交易，或许可以改变市场变化多端的现象，但事实并不一定会是这样。因为，对某个投资品种长期走势的研究并不是职业投资人和投机者所热衷的，他们关心的是如何比群众早一步发现决定市场价格运动的内在神秘力量有了什么变化。对于多数市场参与者来说，高明的投资是以时间战胜无知的神秘力量取胜的。

凯恩斯从事投资交易时，并没有把经济学放在首要的位置，而是将主要的精力集中在——市场交易行为心理的分析上。

“作为对事态一无所知的群众心理的后果，成规所决定的市场价值易于受到突如其来的看法改变的影响，看法改变可以是由于与未来收益关系不大的因素而做出剧烈的波动，其原因在于：群众心理决定的市场价值缺乏强有力的信赖基础来使它得以保持稳定。特别在非正常时期，即使没有明确的理由来期望变动，现有的事态能无限制地继续进行下去的说法也比较难以令人置信。这时，市场会为乐观情绪或悲观情绪的浪潮所支配。

但是，这里有一点特别值得我们注意。人们可能会设想：知识和判断能力超越一般投资者之上的市场专家们之间的竞争会矫正缺乏知识的个人的胡思乱想。然而，事实是：专业投资者和投机者的精力和技能却主要用之于其它的地方。这些人中的大部分实际上所关心的主要并不在于对投资项目的生命期间的可能收益做出优质的长期预测，而在于能比一般人群众早一点看到根据成规而得出的股票市场的价值为何改变。他们所关心的不是：像购买一项投资项目的股票并把股票长期保存起来的人那样，关心于这项投资真正值多少钱，而是：在群众心理的影响下，上述股票在3个月或1年以后在市场上能值多少钱。必须说明，这种行为并不代表思想怪癖。这是按照上述方式来组织投资市场所带来的必然后果。

这样，专业的投资者就被迫而致力于在新闻和社会气氛中来预测即将来临的某些因素的改变，因为这些因素被经验证明为最能影响市场的群众心理。在一个以所谓的“流动性”为目标来进行组织的投资市场里，这是一个不可避免的结果。

美国成功投资人杰拉尔德•勒伯认为，金融交易市场最大的难题在于市场根本无法用理性的方式来描述所谓的证券价值。

“对于股市而言，实际情况并非如此，因为股市中没有一个普适的真理，12个专家会有12种不同的看法。而且如果市场行情发生了变化，他们的观点往往也随之改变。另外，现实中存在许多影响股票市场价值的因素。事实上，股票市场的价值只有部分是由资产负债表和利润表所体现，而更多的则是受到投资者的期望值和担忧的心理所影响。例如投资者的贪婪和野心、上帝的旨意、创造和发现、财务困境和压力、天气、流行趋势及不计其数的其它因素——这些都可能影响股票的市场价值。”

投机者始终与价值投资者有关如何在金融交易市场上获得收益存在分歧，但都一致认为市场是非理性的。无知无识参与者的盲目交易行为决定着价格的涨升变化，于是，技术分析师和市场行为专家根据大众的“希望与恐惧”、“贪婪和野心”分析参与者的“金融应力和如何应变”，以此预见市场的未来。

价格的变化方式能够对参与者造成心理和行为上的影响，在最早进入中国的有关股票操作技术的《股票操作学》这本著作里便有提及，张龄松先生把价格运动的这种心理作用归纳为“养、套、杀”三个字。

美国行为科学的奠基人乔治•埃尔顿•梅奥曾说过：“想要改变或影响一个人的心理，首先要读懂这个人的心理特征，这是对其实施心理操纵的制胜法宝。”在梅奥看来，要对一个人实施心理操控，并按照别人的意图行事，前提是要读懂人类的心理特征。

美国南加州著名的心理博士哈丽雅特•B•布瑞克在25年临床心理诊治和管理顾问的经历中亦发现，造成压力和心理不适的大多来自外部的操控。擅长心理操控的人会使别人不知不觉陷入一种带有强制性的关系里，这种操控会给他人带来方方面面的危害，无论是对自尊、情感、幸福还是身心上的健康。布瑞克博士认为，每个人都有受到别人操纵的潜在危险，特别是在遇到高明的操纵者时。无论是哪种关系，人们都会或多或少地试着影响对方，这是很正常的；但是，一旦动机带有掠夺性，对他人行为的影响是向遏制性方向发展的，这就不属于正常的影响，实质上是操纵行为了。

对于专业的交易者来说，通过解读价格运动的心理影响判断当前的价格形态与未来趋势之间的关系，是一门必须要掌握的技巧。

什么是《直觉交易》

《直觉交易》是一种以价格波动的具体方式解读参与者的整体交易心理、意愿和行为习惯的分析决策方法，也有人称其为解读盘口的技术，价格波动的语言。

大多数交易分析的方法以统计学和价格形态为参照，由概率导向一个最大可能发生的结果，比较直观。而《直觉交易》参照的是价格变化方式细节上不同的这一事实，这些细节上的不同代表的整体参与者的交易心理和意愿是不同的，这对市场后期价格变化的延续性、复杂性和波动的形态起决定性的作用。形态类似的价格走势会因为发生的时间和波动方式上的细微不同，反应的市场实际的交易状况也是不同的。

是否能对市场参与者的整体交易心理、意愿和行为习惯做出正确的解读，取决交易者的逻辑判断力，这也是直觉交易者很少热衷讨论分析技术的原因，感觉和经验这两个词会成为他们时常挂在嘴上，也是最没有说服力的一种说辞。



1.市场参与者的逻辑关系及行为模式

市场由主流资金、普通参与者、交易者三股交易力量构成，主流资金在推动市场价格运动的过程中，最大的风险来自市场参与者阶段性抛售的行为，这会导致持仓成本的上升，容易引发价格上的风险，因此，主流资金和交易者、普通参与者在大部分的交易时间段里处在一种博弈的状态。

博弈的力量推动了价格的运动，无知无识参与者的贪婪和悲观对价格的运动起推波助澜的作用。《直觉交易》以这3股力量作为分析的对象，通过价格上的细微变化洞悉他们各自在交易方向上的预期和交易的习惯。价格无论以何种形态波动，都会包含着这种信息，市场采用怎样的形态波动也是这3股力量博弈的结果。



无知无识的参与者总会陷入图6-02所示的行为模式里，市场以不同循环级别的这种价格模型反复运行，不断上演恐惧与希望的交替，直至无知无惧的贪婪和野心的破灭。市场也总是在大多数参与者陷入这种行为模式里时，开始更大循环浪级的价格运动。

2.价格形态的不同含义

通过价格的波动方式了解市场参与者整体的交易习惯和心理预期，目的是帮助交易者充分了解当前市场的实际博弈状况，能够摆脱这种价格运动由心理转变为行为上的影响，从而避免陷入普通参与者的交易行为模式里。

快速与缓慢曲折的价格驱动形态

市场处在价格推动阶段时，有时会以快捷简单的方式变化；有时也会以缓慢曲折的方式运动，这2种不同波动方式代表的实际交易状况是不同的。

市场以快速还是慢速的方式推进价格，理论上取决主要交易力量对宏观经济形势的认识。以简洁快速的方式运动说明方向上各种交易力量的认识基本一致，慢速表示存有分歧。然而，情况可能并非如此，参与者的认识在多数时间并不能保持一致，实际市场表现的还是自身的快速与缓慢、简单与复杂的交替变化。

强势、弱势和横向震荡的3种形态

在市场完成价格推动阶段进入调整时，调整的方式有3种：强势形态、弱势形态和横向震荡，这3种形态分别代表了三种不同的市况。

强势形态 强势形态的形成分两种完全不同的情况，一种是在市场到达关键价格位置时方向上的交易人气依旧比较集中，主要力量为了释放交易人气采取的主动顺应的策略；另一种情况则刚好相反，由于方向上的主要力量遭遇了反方向交易力量的阻击，主要力量出于被迫反击而引起。（如图6-05）

弱势形态 意味着方向上的交易力量开始消褪，多数时候也会因为大量获利回吐的交易所引起。在市场运行主要的价格运动时，弱势形态通常是由于宏观经济形势出现了不明朗或是对政策的理解偏向不利所引起，极少数情况是人为因素造成的。（如图6-06）

横向震荡 反映了市场主要交易力量对当前的经济形势出现了不是十分严重的分歧，交易双方处在一种静观等待的状态。此时的价格运动基本由市场的交易人气所主导，两个方向上的人气都很容易聚集。市场处于横向震荡时，很容易出现试探性突破对方关键心理价格防线的走势。

6种基本价格模型的含义 （详见《交易者之路-时区交易法》）

3.破与不破的反技术价格现象

市场出现一个阶段性的价格高点和低点，意味买卖双方的交易力量进入了一个互相对峙的状态。对于图表分析者来说，这些高低点价格是判断市场下一步动向的重要参考。

交易双方的博弈似战场用兵，兵者诡道也，无常势；虚则实之，实则虚之。这些高低点价格的破与不破很容易成为交易双方开展心理战的一种反技术手段。

关于市场的真假破位，多数交易者会结合成交量、穿越关键价格时市场的表现等因素作综合研判。破与不破其实并不重要，如果无法洞悉市场内在的真实意图，与其始终会被市场的这种反技术价格现象所困惑，不如索性视而不见。在时间和价格未达到平衡位置时，市场并不会延续次级方向上的价格运动。

当前，在交易分析技术方法领域，主要都是通过对历史走势包含的各种“市场行为”的信息进行统计分析，以此发现未来的价格趋势。“市场行为”的信息主要包括4种——时间、价格、成交量及持仓量。随着金融市场的交易方式趋于复杂，短期价格运动的方式包含了更多博弈的策略，当天多次进出的交易和大量对冲的头寸都会使交易量和持仓量趋于泡沫化，因此，价格、成交量及持仓量有时并不能真实反映市场的实际交易意愿。

4.时间因素是第一重要的

金融交易市场每天汇集了各种风格为了赚取价差而来的交易者，价格能涨多少或能跌多少通常是普通参与者所关心的。在同一个价格上，昨天买涨或买跌的交易是赔钱的，今天却会是赚钱的，这种情况经常发生。专业的交易者并不十分注重当前市场已经涨了多少或跌了多少，他们更为关心的是市场的交易意愿是否具有真实意义上的延续性。因为他们十分清楚，市场短期发生的任何荒诞而带有诱惑性的价格运动都无法长时间的维持，唯有时间才是检验市场意愿的真实依据。

5.价格走势的强弱及延续性

《时区交易法》的时区包含了《直觉交易》分析的常规周期，两种方法对价格走势的强弱及延续性的判断原则相同，都是以在某种时间跨度区间里市场能够维持方向上价格运动的时间长短结合波幅做综合识别判断。

价格走势的强弱分3种类型：可延续型、衰弱型和无趋势型。

应用的原则：（详见《交易者之路-时区交易法》）

6.《直觉交易》与《时区交易法》的区别

利用时区做价格走势强弱的分析，并以此识别判断市场当前的价格运动是否具备方向上的延续性，是从《直觉交易》的方法体系演变而来的一种判断方法。

《时区交易法》的决策依据出自《直觉交易》的方法体系，两种方法同出一门，作用互补。有共同之处，也有不同的地方。

两种方法的共同之处：

1.都是以时间因素作为分析的重点，价格的波动幅度为辅；

2.市场在常规周期或时区内运行的基本价格模型相同。

两种方法的区别：



7.如何获得直觉交易

《直觉交易》方法的架构并不复杂，也不需要借助其它的技术分析工具，使用的价格分析图表也就是大多数人经常会使用的，连续分时图表或是有年、月、周、日这些固定周期分割线的连续走势图表。

获得直觉交易的三个步骤：

1.首先要对市场的博弈本质有个清醒的认识，建立一个市场主流资金、普通参与者、交易者三者间逻辑关系的基本框架。（如图6-18）

在大部分时间里，市场的主流资金始终与交易者和其他普通参与者处于对手博弈的状态；只有在市场进入快速推动价格阶段时，主流资金才会起到引领市场扩大方向上的价格波动幅度的作用，与同方向上的交易者和普通参与者转变为一种正向的关系。

2.把自身当一面镜子，体会每天各个时段上的价格变化会对交易造成怎样的心理影响。

3.对获得的市场行为信息进行综合分析，逐步领会不同价格运动方式所包含的市场参与者的整体交易预期、心理、及交易习惯上的信息，以此解读价格运动背后的真实意图。

4.做下一阶段价格运动方向的判断，尝试判断市场大致会以怎样的波动方式运行。

交易者可通过“盲盘”（第一章《训练交易的直觉—“盲盘”》/P29页）训练掌握如何识别“价格语言”的基本要领，通常只需3个月的时间。

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投机与投资


长久以来，传统的观念一直认为通过单纯的买卖获得价差收益是种不劳而获的投机行为，人们也总会以个人的偏见看待和评论他人的这种行为。对于自己，只要现实社会给予了这种赚钱的途径，都是天经地义的，可以被认为是正确的。正是因为这种非常特别的情景，“投机”一词是带有贬义意味的—“利用时机谋取私利，投机取巧，”也一直是中文字典里的注解。

什么是投机？什么是投资？在开始提问和思考前，我们先要讨论两个抽象的主题，投机是否是毫无意义和不光彩的？也许有人会有这样的疑问，也会有人用某种标准来衡量，如果对应的标准变了，那么情况会是怎样的？

菲利普• L•凯瑞特（先锋基金创始人）相信“动机”是区别投机和投资的关键，投机被定义为买入证券或商品，意图通过价格运动盈利。

1934年，本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）和戴维•多德（David Dodd）在他们的著作《证券分析》（security analysis）里将投机和投资作了这样的定义，“经过深入分析，我们认为投资行为是在承诺本金安全的情况下获得安全的收益，不符合这一准则的就是投机”。本杰明•格雷厄姆（Benjamin Graham）曾经担心“投资者”一词被用在所有参与股市交易的人头上，报纸不分情况地使用“投资者”一词，所有买卖证券的人都被称为投资者。由于对投资的定义没有共识，很多人并不承认投资和投机的方法存在差异。我们认为这种质疑没有必要，甚至是有害的，因为这激发了很多人与生俱来投机股市的兴趣。

现代经济学之父约翰•梅纳德•凯恩斯在他的代表作《就业、利息和货币通论》中指出，“投机是一种预测市场心理的行为，投资则是反映对整个投资生命的预期收益。”

2012年，被誉为指数基金教父的约翰•博格（John Bogle）在他的著作《投资和投机》（The Clash of the Cultures:）中称，在多数人心里投机和投资是无法区分的。

显然，自资本交易市场出现以来，“投机者”和“投资者”这两个词汇便开始同时出现在了交易所和金融字典里。业内人士也尝试从交易的目的、持有的时间、分析的方法及风险偏好分别给“投机”和“投资”作定义。无奈，至今人们始终存有分歧，因为二者共同的特征是一致的——获利的途径来自价差。

投机者和投资者赚取价差本身并没有“是”与“非”的偏向，只在市场是否给予了这种机会，“看不见的手”以何种方式影响市场。如果从对市场和社会是否有利的角度区别投机和投资，那么，明智的投机者以发现市场将会如何变化来获利，只要这种变化是出自市场自身的行为，有时也会以消除不合理的价差为获利的方式；而投资者要做的是发现市场在相当长的时间里，哪些是不会轻易变化的，合理的，可以坚持的。