港评：息口向上爬 早加胜迟加

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转自 http://www.zaobao.com.sg/wencui/2011/04/hongkong110406q.shtml

（联合早报网讯）香港星岛日报报道，近年中国政府趁假期经常会发布敏感的金融讯息，昨日清明节亦不例外，人民银行宣布调高利率四分一厘。内地四月份加息已在预期之内，要留意的反而是欧美等主要经济体，息率都有掉头向上的可能。
　　内地今次调高息率，时间比预期略早，但决定却不令人惊奇。内地物价维持涨势，未来公布的通胀数字，估计会维持在百分之五以上，以目前内地息口和通胀比较，仍未脱离实质负利率水平，故此四月份上调利率，差不多是市场的共识。 　　中央要加息调控通胀和楼价，监于上月日本发生大地震和海啸，加上福岛核电危机挥之不去，市场曾观望人行会否押后收紧银根的行动，结果当局早前已提高银行存款准备金率，反映调控银根的步伐不会减慢，市场因此意识到今个月，内地很有可能上调息口。 　　内地先行 欧美或跟随 　　日本天灾触发的影响，至今已有梗概。当地受到地震和相关后遗症打击，生产出现影响，同时因为农田受水淹和污染，有可能要大量增加在全球购买粮食，加上核能备受质疑和中东局势不明朗，油价在可见将来都高居不下。中央去年开始大力压抑房地产价格和收缩过剩资金，原本期望可以令通胀在第一季见顶回落，但接连的突发性因素，令人不禁对通胀威胁增加戒心。 　　过去几年，内地货币增长迅速，超过经济增长，形成流动资金过剩，被视为房地产价格飙升，屡次打压无效的成因。去年起，中央在西方主要经济体系仍然低迷时，已开始透过增加存款准备金率和调高利率来冷却经济，十二?五规划甚至不惜把增长目标降低于百分之八的指标，以防金融风险过大。 　　全球经济在发达国家大量印钞下，今年终于逐步回稳，虽然欧洲穷国的债务危机依旧严峻，但强国如德国经济景气显现，甚至一度暮气沉沉的美国，失业率都接连出现改善，最新估计是欧罗区有可能最快在本周加息，美国同样有机会在今年上调息口。由于新兴国家如中、印都已先行加息，未来除了日本外，全球的主要经济体系，利率都有上调的趋势。 　　超低利率 拖长代价大 　　过去几年多国息口接近零，加上央得推行大规模印钞，令潜伏的通胀风险非常高，一旦主要货币无法获得公众信心，通胀预期形成，就可能需要大幅加息才能扭转，届时付出的代价就会极大。各国在通胀隐现前，先把利率由不正常的历史低位提高，是正确和有利金融长远稳定的做法。 　　内地去年开始收紧银根，今次加息有可能已被市场消化，加上目前无论美欧以至中国大陆，息口都低于传统平均数，部分甚至仍呈负利率状态，故此人行再调高息口，对本港资产市场的冲击，暂时未必会太明显。