【狮城论坛0】新加坡币兑令马币再创新高，1新元兑3.14令吉，为何马币比新币跌得狠？

华人网编辑

哇啦啦！新加坡币兑令马币昨天再创新高，1新币可以兑换3.14令吉！要不要考虑换点钱币呢？说不定一不小心就升值了呢？

过去，一传出这种“新元兑令吉创史上新高”的消息之后，各大兑换商的门面都会站满人，大家都赶着换钱币，可是这次感觉来的有点安静，基本上没有看到有抢购令吉的人潮~

原来，大家都表示对令吉缺乏信心，都在观望是否会继续贬值。

根据数据显示，2月17日下午4时左右，银行间汇率一度达1新元兑3.1481令吉，突破了上个月18日，1新元兑3.1479令吉的记录。

昨天，新加坡当地的钱币兑换商普遍开出的兑换率，介于3.135到3.14之间，是历年来最高的兑换率。

但尽管如此，有别与之前令吉被抢购一空的情况，昨天许多兑换商都说，早上不见兑换令吉的人潮，令吉不如预期热销。

牛车水珍珠坊Crante钱币兑换商合伙人黄素珍说，今早的兑换率是最高了，但大家对令吉相当没信心，选择先观望。

“令吉兑换率一直在波动，现在来兑换令吉的人也不敢换太多。”

据她观察，大部分的顾客目前平均都只兑换100至200新元左右，以少量来换，等看令吉是否会继续贬值。

“这两天其实也没有特别多人来抢购令吉，大家都在等待。”

另一方面，钱币兑换商协会秘书拉斐也说，虽然今早1新元可兑换3.14令吉，却意外的没有出现人潮。

“尽管令吉持续贬值对国人有利，但不见往年的人潮，各兑换商也不会大量储存令吉。”

到底为什么马币贬值那么厉害，比新加坡的还要厉害？

去年11月，令吉自1998年亚洲金融风暴以后，已经跌到历史新低点。当时， 1美元可以兑4令吉46仙。

只是，这种情况没有好转。跨入2017年不到一周时间，令吉更跌破4令吉50仙大关。有人开始担心，1998年金融危机时的4令吉88仙惨状或会重演。

2016年是近年来令吉跌最重的一年吗？

不，最糟的跌幅发生在2015年，当时令吉兑美元比率，比上一年下挫18.7%。

马币当时的处境与区域货币下跌走势同步，如印尼（-10%）、泰国（-8.65%）、新加坡（-6.46%）、菲律宾（-5.36%），只是大马乃状况最糟的国家。

2014年12月，令吉兑美元的平均兑换率是1美元兑3令吉48仙，但在2015年，它大幅下跌，至1美元兑4令吉28仙，或挫18.7%。至2016年12月，令吉平均兑换率则是1美元兑4令吉46仙，若与2015年相比，其跌幅尚属小。

2016年年底，泰国泰铢（Baht）及印尼卢比（Rupiah）稍微好转，兑美元率分别上涨0.61%及4.17%。

新元兑美元率则稍微减少2%，菲律宾比索（Peso）则比令吉糟糕，兑美元率下跌5.16%，在前一年，比索不曾面临马来西亚货币般的大跌。

整体来说，2016年令吉对美元兑换率仅比上一年减少3.96%，跌幅不比2015年，但民众仍深感痛苦，毕竟4.5的兑换率乃金融风暴以后的新低点。

什么原因影响令吉价值？

一般上，人们会归咎一马公司案。不过，单单怪罪一马公司案乃过于简化问题，因为令吉走势受到多重因素的影响。

这些因素最终都回到一个简单问题：投资者是否相信大马能承受经济震荡并解决短期债务？若不能，则令吉的需求和价值将下跌。

对行外人而言，问题就如你到底存了多少钱，你的信用卡欠了多少钱。

若你欠得太多，存得太少，银行不大会给你贷款，就算他们愿意，你也会被征收很高的利息，这会让你的债务问题更糟。

同样的，当金融机构如国际货币基金组织（IMF）需要评估一个国家的价值时，他们也会这么想，其中基准包括一个国家的国际外汇储备（如同你的存款）及短期外部债务（如同你的信用卡债务）。

为何国际外汇储备重要？

其重要意义在于，当一个国家面临金融危机时，它得使用外汇储备来支付短期外部债务。

东南亚国家在过去几年累计了大幅外汇储备作为“保险”，大马也不例外。

但自2013年，大马的外汇储备开始萎缩，从1349亿1000万美元跌至2015年的952亿9000万美元。

目前，大马的外汇储备料有1089亿1000万美元，只是比2008年高18.97%。2008年是首相纳吉上任的前一年。

相比外国，区域国家在2017年的外汇储备比2008年明显高，包括泰国（+47.1%）、印尼（+160.24%）及菲律宾（+130.39%）。

泰国的外汇储备向来都比大马高，印尼的外汇储备则在2015年超越大马。

虽然菲律宾的外汇储备比其他国家来得低，它的短期外部债务同样很低。无论如何，菲律宾已明显缩小与大马的外汇储备差距。

大马短期外债又如何？

大马国行曾多次重申，大马拥有足够的国际外汇储备。

大马国行所提供的数字显然无需置疑，但若把大马的短期外部债务放在一起检视，它的情况令人关注。

根据国际货币基金组织估计，大马的短期外部债务料于2017年达到1321亿8000万美元。这比2008年高出3倍，增幅是296.22%。

反之，泰国、印尼及菲律宾在2017年的短期外部债务，料分别只是671亿6000万美元（+48.85%）、57.9亿4000万美元（+96.34%）及215亿4000万美元（+51.80%）。

因此，大马的短期外部债务明显比本区域的其他国家高，一旦面临金融危机，其外汇储备相信不足以应对。

这导致投资者视大马为风险国，因此很可能抛售手中的令吉，导致令吉价值下跌。

同样的，针对一马公司案，人们关注的是政府必须承担一马公司的巨额债务，包括是否能按时还债，尤其短期债务。

货币投机家角色如何？

虽然低国际外汇储备及高短期外部债务会吓跑投资者，这种情况却吸引货币投机家。

任何国家一旦被认为外汇储备不足以应对短期外部债务，他们就极可能受“货币狙击”。

这是因为货币投机家将会炒作令吉，致使令吉更不稳定，藉机赚快钱。

马国的中央银行大可“保护”令吉，抛售外汇储备以吸纳马币，稳住令吉价值。

但是，若国家外汇储备不足，马国国行可能基于维护令吉成本太高而裹足不前，它或也需要保留储备以应对其它危机，如支付短期外部债务。

这最终导致令吉更脆弱，且易受外部波动的冲击。

美元升息会否影响令吉？

是。过去十年，美元一直处于0.25%低利率水平。

自2008年的次贷危机后，美国努力恢复经济，其中包括调低美元利率，以提供方便融资及鼓励消费，但这也让美元开始流向世界。

如今，随着美国经济已回到正轨，美国联邦储备局已在2015年把利息调高至0.5%，去年12月则调高至0.75%。同时，根据美国新总统川普所倡导的国内投资新政策，美元利率预料将进一步调高。

之前到世界其他地方，包括马来西亚寻求投资机会的投资人，如今倾向把他们的资金带回美国，从美元高利率受惠。

结果，这会导致美元以外货币，包括令吉的需求剧减，拉底这些货币的价值。投资者把投资金转到美国也意味着，美元需求增加，推高美元价值。

由于令吉价值一般以美元来算，所以令吉走弱及美元强稳，对大马可谓双重打击。

这就是美元升息对令吉所带来的“多米诺骨牌效应”。

持大马政府债券的外国投资者又如何？

当一个国家调高利率，其债券利率也会提高。政府与企业一般透过债券向金融市场筹资。

若美国债券回酬持续改善，则大马政府的马币债券就相形不再吸引人，甚至投资者抛售大马政府的马币债券。

大马所面对风险甚高，因为其债券很大比例由外国人握有，一旦有抛售则马币容易受冲击。

据相关资料显示，大马及印尼乃多国当中，外国人握有其债券比例相当高的国家。

2016年的数据显示，34.52%大马政府马币债券是由外国人拥有，其他国家则依序是印尼（39.1%）、泰国（14.48%）、日本（10.05%）及韩国（9.65%）。

在2016年9月，由外国人掌握的大马政府马币债券比率则增加至35.75%。

其他因素又如何，如油价下跌？

还有无数因素能影响马币价值，其中包括油价下跌，因为这会影响大马收入。

在2014年下半年，由于钻油技术的进步，美国开始把页岩油推入市场，导致原油价格开始下跌。

布伦特原油从2014年每桶114.81美元，下跌至2016年的每桶28.94美元。

结果，大马政府财案的预算收入连续两年缩减，从2015年的2352亿令吉减至2016年的2257亿令吉，接着再减至2017年的2197亿令吉。

国家资金捉襟见肘的时候，就会使得投资者怀疑它是否有能力偿还债务，进而在持有令吉时更加谨慎。

无论如何，只要石油输出国组织（Opec）及其他石油生产国同意削减原油输出，则冲击就会降低。

2017年1月4日，布伦特原油价格已恢复至每桶55.88美元。