[转帖]20年后，黑色星期一重现了

asuperwoman · 发表于 29-10-2007 22:19:00|来自：新加坡

<div class="c4" align="center">20年后，黑色星期一重现 </div> <div class="c2" align="center">顾蔚 (2007-10-24)</div>中国和香港股市始终没有逃过“黑色星期一”的诅咒。 　　20年前10月的一个星期一，交易员们回到办公室里心事重重。上个星期五美国股市大跌5%，香港股市周一跌幅也超过5%，还没有收市的伦敦市场已经跌去了10%。新的一个星期开始了，纽约股市究竟会如何反应？有交易员认为，市场的反应可能会是绑紧跳——即大跌然后快速反弹。但熟悉华尔街运作的资深人士预感到，在电脑交易等因素的作用下，股票跌幅达到一定程度反而会形成一个恶性循环。结果，1987年10月19日星期一，道琼斯工商指数狂泻22%，创出历史上最大跌幅。 　　最近几天，国际财经媒体拿20年前的黑色星期一大做文章，让本来就已经有点惊弓之鸟的广大投资者们更感战战兢兢。美国次级房贷危机方兴未艾，市场资金面抽紧。国际油价创新高，美元汇率创出低点。最关键的是，原来异常坚挺的企业盈利增长终于亮出了红灯，10月份以来，美国公司三季度盈利预告坏消息要比好消息多。 　　上周五美国三大指数大跌2.6%，带动香港恒生指数周一收盘大跌1000多点，跌幅3.7%；上证指数跌2.6%。但本周一美国股市反弹，亚洲股市也跟着向好。全球股市和股灾擦肩而过。 “狼来了”已叫了很久
　　今年以来，香港股市涨了近50%，中国股市翻了一倍，在这样的情况下，投资者出现恐高心理只能说是必然现象。中国股市“狼来了”已经叫了很久了，投资者耳朵都听出了老茧，那么狼究竟什么时候才算真正来呢？参见1987年的例子，当时股票股价的确是偏高，但这也无法解释为何股市突然一泻千里。 　　上周摩根士丹利吹响“魔笛”，称在未来的三个月内，香港股市有30%的几率跌到24000点。大摩的理论是，上市公司的盈利必须上升50%，股本回报率必须翻番，香港和中国的国内生产总值（GDP）增长必须达到50%，才能支撑现在的价格。大摩也并没有把话说死。策略师夏朗(Rob Hart)称，市场还是有50%的机会保持现在的繁荣状态，甚至有20%的机会再看高一线。 　　技术分析往往也是一个有用的指标。日本野村证券分析师西恩·达比（Sean Darby）上周指出，狂热的权证成交量、居高不下的香港银行间拆借利率，以及上行的利率曲线都昭示，市场短期之内可能会有调整。而美元的疲软配合中国国内负利率，意味着北京很有可能继续收紧银根。 　　这些观察虽然都很有道理，无论是技术指标，还是基本面分析，都没有办法准确地预测顶部何时到来。它们可以帮助投资者分析后市的走势，但没有人有把握说，股市究竟何时会大崩盘。随着国际金融市场的联动加强，未来环球市场很可能呈现一荣皆荣，一损皆损的局面，投资人可要小心了。 大跌市也是一种机遇
　　从积极的方面看，大跌市其实也是一种机遇，20年前的那一次股灾提供了一个很好的抄底机会，主要原因是当时的股价不算太离谱。股灾当天大市跌去25%，之后股市一路向上，两年之后，美国股市已经完全收复了失地。 　　中国股市的股价是否泡沫太大？A股现在的市盈率为70来倍，港股为20多倍，都处于历史高位。不过香港股市现在的高市盈率和1997年还是有所不同，因为现在中国最重要的公司，比如工商银行、中国移动、中国人寿等已经占香港股市的半壁江山。它们因为成长性强，所以可以要求高市盈率。 　　摩根大通的董事总经理李晶认为，香港上市的大陆公司盈利增长平均达到30%左右，市盈率20多倍并不能算过。H股相对A股有55%的折价，未来12-18个月内，有望缩小到35%。 　　历史证明，试图在股市里摸顶抄底往往是徒劳的。普通投资者能做的，就是寻找有长期成长机会的优质公司。又到了季度财报发布的高峰，可以预见的是，惴惴不安的投资者，将仔细审查上市公司的盈利，并试图从中大浪淘沙。（路透社专栏）

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