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发表于 14-8-2015 09:23:50|来自：新加坡
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人民币贬值是周小川收官之作
文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 吴小平
我们有理由相信，这是一次周行长在谢幕前的竭力之举，希望为人民币(6.3988, 0.0118, 0.18%)争取更加积极主动灵活的低姿态，迎接美国加息等一系列可能变量，并为年内或近期新任行长接任做好准备。
连续三天，每天一个炸雷。
震撼着汇期股债市场每一个交易员的心脏。
不是出乎意料，而是瞠目结舌。
以至于昨天上午的吹风会上，易纲和张行助在讲什么，对市场已经不是那么重要了，因为几乎无人评论。
感谢微信朋友圈，传递了国内外上百篇贬值分析报告，数百图表数十万文字，几乎在经济学和投资学上，把这次贬值彻底谈了个遍，从论调看，学者们普遍比较支持政府，如同保洁钟点工，连政府可能根本没有想到的角落，也用理论白棉布温柔地擦拭了一遍。卖方研究的刺儿头文化越来越淡薄，还得提醒客户“你不要害我讲那么敏感的东西。”
我手上没有白棉布，倒也是看到了几个似乎无人关注的角落。
其一，国家大政方针的保密工作确实比以前强多了。
过去十年，在交易市场待长了，看惯了莫名其妙的大涨大跌，然后第二天甚至几小时后就能兑现传言。对此，市场绝大部分投资人是无奈而无语的。息口变化、行业扶持、区域振兴、并购传闻等，莫不如此，传闻为什么总是能变为现实？为什么总有人能知道顶级内部信息？交易台上和同事们聊起此事，我称这种信息严重不对称导致的利益掠夺，是“中国税”。这种税的税率高低，完全看幕后人的布局需要，以及心情。那种人为刀俎，我为鱼肉的感受，任何一个投资人都如屋檐挂雨，冷暖在心头。
其实市场中几乎所有普通人都还谈不上有这种感受。他们并不在乎什么是赌场论，只是每天热烈谈论内幕，或者在朋友圈里卖力传播各种做局者早已设定的信息。说的心酸一点，犹如猪群在争执今日猪市行情。你说那是一种善良，也说不上；说是一种麻木，也许更加确切。
在金融市场，信息是金，资金量是铜，勤勉分析是土。大陆重要卖方的主力分析师，必须得在中央及行业关键部门有管事儿的熟悉朋友，能够尽快得到关键数据，或者关键数据的大致区间，否则这大报告根本就无法动笔。如果一个大的立论性数据偏误，整个文章立刻坍塌，成为笑谈，并影响到年底各种重要排名。这是分析师行业绝对不能犯的天大错误，是潜规则。
上个月，和市场几位很有知名度的几位分析师深圳吃饭。觥筹交错间，有一位看了看了手机，然后双手作揖，说要去机场接人。我说你稍安勿躁，他说必须得去，那是他覆盖的重要上市公司领导，各种服务一定要周全，否则很多事儿就没法办。大家明白他的意思。再好的分析师如果只是做外围研究，极难判断公司最新变化，就无法给关键买方客户一点“有用信息”，当然，有些也就留着自用了。
党和中央这几年的严苛吏治，确有成效。最近通报，中央办公厅秘书局原局长因泄露国家机密被捕。何止如此，大量高层官员，或关键岗位人士，已不再敢于明显的将权力和信息变现为现金及其它好处。交易市场上的价格异动虽然还有，但次数和规模，确实是在平缓下降。令人厌恶的“中国税”的税率正在跌落。
这次人民币大幅贬值，将涉及数万亿人民币的价值变化，涉及国家经济安全的最核心，涉及到全体国民对政府信誉的信任问题。如果保密工作不好，略有泄露，后果不堪设想，可能比一场局部战争带来的损失还要大。
还好，没有泄露。
其二，这可能是周小川行长的即将谢幕之作。
中国中央银行行长，是个特别艰苦的差事。别国中央行[微博]长及其班底，其政治生命与行政首脑并不高度相关，可以相对独立重点盯就业和通胀，目的相对单一而纯粹。而周小川显然要配合党中央及国务院，配合执行各种政治任务。面对十几年膨胀起来的巨大中国经济体，对内要稳增长、促改革、平民心，对外要稳汇率、打好牌、防风险，这是中外行长的根本区别所在。所以，要胜任中国中央银行一把手，首先得是知名经济学家，同时是上级认可的政治家，还得是出色的心理学家。找到这样的人，谈何容易？
不仅任务重，中国行长可没有什么稳定任期一说，如果关键时刻扛不住，立刻打包走人。1993年中国数年大通胀，按当时保值国债兑付率，年化通胀已高达24%，危情时刻，时任国务院常务副总理的朱镕基让央行行长李贵鲜立刻靠边，亲自挂帅，立刻召开全国行长会议，以铁腕控制“房地产热、开发区热、股票热”。由于形势严峻，且无才可用，朱镕基以中央政治局常委身份兼任央行行长长达两年。
2013年，周小川65岁，触及正部级干部退休红线，且退出了十八届中央委员会。全中国、全球经济界的几乎所有舆论都在为他的退休及继任者准备，以当时各种谈访看来，他似乎平静接受了这一顺利成章的安排。谁曾想，他以出任全国政协副主席的身份，暗度陈仓，突破65岁限制，以国家领导人身份，再次出任央行一把手。
改革开放后，部级主官极少能连续担任本职超过10年。但是54岁任行长的周小川，连续控制著名的成方街32号长达13年。本文无意推测中央两年前慰留周小川的目的是什么，但不争之事实是，周行长在位越久，对中国未来经济稳定发展之不利之处则越发凸显。因为而事关经济全局决策最高层级的几个关键岗位，技术含量和政治素养要求很高，更加需要长时间的预热和熟悉。央行行长，无疑是这几个关键岗位之一，新人早应该上位。
当然，事实上，不能排除周小川实际已渐渐淡出决策一线，鼓励现有技术官员逐步接手，协助国务院稳步推进当前经济显著下滑之非常时期的货币政策。这时，一个正常地、合乎逻辑的推测是，周行长卸任前，会尽量替新人开道，扛下最痛苦、最难以决策、历史评价压力沉重的一些人民币战略变革政策重担，譬如这次超乎寻常的大型贬值举动。
这样，可为继任央行主官的顺利接手做好最佳铺垫。否则，当新人上任，骤然面对事关全局的历史性决策签字，压力必然极大。万一市场动荡，有所闪失，必将对这位官员的后续行政和政治道路产生极为不利甚至灾难性的影响。
政治经济不分家。任何大型经济决策，就是大型政治决策。本次贬值规模之大，改开以来未见，必是一次高层反复策划、沙盘推演多次的决心之举。从当前国际收支、经济发展和国内就业等现状来看，这次贬值，似乎并非必须在今年实施。我们有理由相信，这是一次周行长在谢幕前的竭力之举，希望为人民币争取更加积极主动灵活的低姿态，迎接美国加息等一系列可能变量，并为年内或近期新任行长接任做好准备。
其三，对亚洲邻国的外交政治影响有可商榷之处。
毫无疑问，汇改很大程度是为了SDR，是推进人民币国际化的重要一步。不过，作为国际储备的补充手段，SDR远远没有大家想象得那么重要，分配也不合理，只是老式国际货币秩序的过时安排之一而已，是一个形式远远胜过实质的制度摆设。瑞士法郎并不是SDR货币篮子成员，但依然是全球最受肯定的高信誉储备货币之一；日元是SDR货币，不过近年来币值暴跌50%，让很多持有日元储备的央行损失惨重。
SDR是IMF[微博]的独创，不过规模很小，还不到全球外汇储备量的4%，几乎可以忽略不计。随着美国金融危机以来的市场经验积累，全球央行均有自己的专业判断，不会把储备量决策这个任务外包给IMF的专家们。而且，现在谁还特别重视IMF这么一个政治化的、既缺乏推动力也缺乏包容性的金融协调机构，其声誉早已江河日下，在本次希腊挽救行动中的也只是边缘角色而已。
这是一次以邻为壑色彩浓厚的突然单边措施。毋庸置疑，亚洲汇率战已揭开序幕。本次下跌，第一天大家只是觉得惊讶，第二天不得不圆睁双眼，第三天再跌，中间价累计跌幅竟然近5%。从积极面看，这是一次简单地人民币追平他国货币对美元累计跌幅而已；从负面看，这种来自亚洲最大经济体一气呵成的单边汇率强力压制，各国近期羸弱的交易市场显然不能承受。
虽然易纲说“不存在为了促进出口而蓄意贬值”，但即使这句话是真诚的，对邻居们也是苍白无力的。彭博摩通亚元指数应声持续下跌，马币、印尼盾、菲律宾比索、新加坡元及新台币纷纷暴跌，部分货币对美元币值已跌到亚洲金融风暴以来之新低。不仅如此，中国作为主导型出口大国，货币大幅贬值，后续显然将向各小龙猛力输出通缩，各国股市、商品市场也强烈下挫。
事实上，这是中国是对亚洲其他出口型国家或地区的一次小型宣战。这种利空，与目前多国的动荡政局叠加，必将对亚洲政治形势产生延绵的猛烈冲击。第48届东盟外长会议刚刚在马来西亚结束，东南亚十国正竭力探讨在年底之前建立东盟共同体。中国此次单边货币行为，虽然没有义务通知各方，但毫无疑问，将对不少东盟国家的经济挽救计划是一个坏消息，而对基础原材料商品出口国更是一个不能再坏的消息。这三天各国的股债汇市场，已证明了这一点。
而且，人民币是否仍将持续下滑，仍是未知之数，这必将促进东盟各国更加紧密团结在一起，由共同经济困境引发更高层级的区域政治合作。受中国亲疏利益影响，前一阶段在南海问题上颇有分歧的东南亚各国，是有可能搁置争议，集中火力，来对付中国事实挑起的经济战争，对东盟外交环境可能恶化。
不仅东南亚如此，韩日等东亚邻国的感受应该同样强烈。韩国刚刚推出规模高达22万亿韩元的经济刺激计划以求缓解中东呼吸综合征对GDP的打击，而通缩多年的日本终于开始呈现温和复苏但安倍支持率快速下降。两国政府均压力极大，正是竭力寻外部经济环境稳定的关键时刻，但这一愿望显然将毁于人民币的不宣之战。
总结下，这次人民币贬值行动，事先毫无信息流出，是一次成功的市场突袭。显然，在持有海量外汇储备以及顺差强劲的支持下，央行完全有信心随意控制局面。不过，对于如此犀利而猛烈的单边贬值，对东亚、东南亚邻国的经济和政治影响可能超过预期，部分外交环境可能恶化。
如果今次行动能够最终达到央行目的，即有助于稳定经济增速，让市场力量更多决定汇价以及快速推进人民币国际化，则可能将是周小川任上的完美收官之作，并为下一任央行行长的接手奠定良好基础。
(本文作者介绍：资深金融人士，曾参与创建中金公司零售业务及财富管理部，任执行总经理。现投身互联网金融创业。微信公众号：波音大飞机)
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